20220825-浙商证券-巨星科技-002444.SZ-巨星科技点评报告_2022H1业绩符合预期；盈利能力进入回升通道_拐点渐显_3页_780kb

报告摘要

巨星科技(002444) 2022H1业绩总结

核心内容概述

2022年1-6月，巨星科技实现营收62.34亿元，同比增长约40%；扣非归母净利润6.24亿元，同比增长约7.5%。尽管归母净利润同比下滑约12%，但主要受2021年高基数和外部因素影响，如国际物流成本高企、疫情反复等。公司盈利能力在第二季度出现回升迹象，销售毛利率和净利率分别环比提升3%和7.6%，预计下半年随着汇率、原材料价格及运费成本的改善，公司盈利能力有望进一步提升。

主要观点

1. 业绩表现

2022H1营收：62.34亿元，同比增长约40%
2022H1归母净利润：6.42亿元，同比下滑约12%
2022H1扣非归母净利润：6.24亿元，同比增长约7.5%
单Q2营收：33.59亿元，同比增长约36%，创历史单季度营收新高
单Q2归母净利润：4.59亿元，同比下滑约3%
单Q2扣非归母净利润：4.32亿元，同比增长约22%

2. 盈利能力改善

2022H1毛利率/净利率：25% / 11%，同比分别下滑4.7%和6.2%
2022Q2毛利率/净利率：26% / 14%，环比提升3%和7.6%
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为15、17、20亿元，同比增长15%、18%、18%，对应P/E分别为20、17、14倍

3. 主营业务增长

主营业务营收：约62亿元，同比增长约40%
内生性增长：主营业务同口径下同比增长约15-20%，保持稳定增长

4. 产品创新与市场拓展

研发投入：2022H1约1.5亿元，同比增长20%
新产品拓展：成功获得美国大型零售公司12V动力工具订单，家庭储能产品实现突破
渠道优势：新产品将通过电商及商场渠道持续扩大业务规模

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入	10920	13722	16887	19881
归母净利润	1270	1455	1714	2019
每股收益	1.11	1.27	1.50	1.77
P/E	22	20	17	14

财务比率

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	27.80%	25.67%	23.06%	17.73%
营业利润增长率	-21.53%	17.98%	16.88%	18.87%
归母净利润增长率	-5.93%	14.54%	17.81%	17.80%
毛利率	25.12%	25.24%	25.50%	25.94%
净利率	11.88%	10.82%	10.36%	10.36%
ROE	12.80%	12.49%	12.83%	13.23%
ROIC	9.78%	10.40%	10.69%	11.04%
资产负债率	37.52%	32.74%	33.43%	32.77%
净负债比率	48.98%	40.88%	36.92%	34.85%
P/E	22.44	19.59	16.63	14.11
P/B	2.69	2.33	2.04	1.78
EV/EBITDA	19.48	13.67	11.47	9.43

投资评级与风险提示

投资评级：买入（维持）
风险提示：
1. 新产品拓展不及预期
2. 船运、原材料、汇率价格波动

基本数据

项目	数据
收盘价	￥24.92
总市值	28,494.49百万元
总股本	1,143.44百万股

总结

巨星科技2022H1业绩表现良好，营收同比增长显著，扣非归母净利润实现增长。尽管受外部因素影响，归母净利润同比下滑，但盈利能力已进入回升通道。公司持续加大研发投入，推动新产品拓展，特别是在动力工具和储能领域取得突破，为未来增长奠定基础。预计公司未来三年归母净利润将持续增长，P/E逐步下降，投资价值逐步提升。

展开完整摘要