20181106-财通证券-机械行业2018年三季报总结_传统周期业绩亮眼_智能制造增速有所放缓_22页_2mb

机械行业2018年三季报总结

核心内容

机械行业在2018年前三季度整体表现向好，周期性板块如工程机械表现出色，而智能制造板块如机器人及自动化则增速放缓。同时，部分细分领域如冶金矿采化工设备因政策及盈利驱动迎来景气拐点。行业整体营收与利润均实现增长，但细分领域分化明显，利润加速向龙头企业集中。

主要观点

行业整体表现

• 营收与利润增长：2018年前三季度机械行业实现营收7698.5亿元，同比增长17.5%；归母净利润481.8亿元，同比增长25.0%。
• 经营质量改善：行业盈利能力稳中向好，期间费用率同比下降，净利率提升。
• 现金流改善：经营性现金流净额保持稳定，部分行业现金流创历史新高。
• 行业分化加剧：营收与利润增速中值下移，部分领域如电梯设备、环保设备业绩下滑，而工程机械、重型机械等周期性板块表现亮眼。

工程机械板块

• 业绩亮眼：前三季度工程机械营收同比增长35.0%，归母净利润同比增长76.7%。
• 需求强劲：挖机销量同比增长53.3%，全年销量有望突破20万台。
• 行业集中度提升：CR4从2012年的36.6%提升至2018前三季度的55.7%，国产品牌市占率持续提升。
• 现金流创历史新高：前三季度现金流达到172.6亿元，创同期历史新高。

机器人及自动化板块

• 增速放缓：前三季度营收同比增长25.6%，归母净利润同比增长23.2%，增速相比去年同期有所放缓。
• 需求扩散：行业应用领域和群体逐步扩散，从传统行业向其他领域拓展。
• 四季度有望好转：随着贸易战影响边际改善，行业销量有望回升。

冶金矿采化工设备板块

• 营收加速增长：前三季度营收同比增长61.5%，归母净利润同比增长25.7%，但利润增速有所放缓。
• 油价维持高位：全球原油价格维持在中高位，供需紧平衡格局未变。
• 资本开支增长：油公司盈利改善和国家能源安全政策推动设备需求增长。

关键信息

投资建议

建议关注以下公司：

• 工程机械龙头：三一重工、浙江鼎力
• 自动化领域：汇川技术、拓斯达、埃斯顿
• 油服装备龙头：杰瑞股份

风险提示

• 宏观经济大幅下行
• 原材料价格大幅上涨
• 贸易战失控

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

重点公司投资评级

行业细分领域

• 工程机械：行业整体表现优异，需求强劲，龙头业绩确定性高。
• 机器人及自动化：行业增速放缓，但四季度有望好转。
• 冶金矿采化工设备：受益于政策及盈利驱动，迎来景气拐点。

行业发展趋势

• 周期性板块表现突出：工程机械、重型机械等周期性板块业绩增长显著。
• 智能制造增速放缓：机器人及自动化行业受多种因素影响，增速放缓。
• 行业集中度提升：国产品牌在挖机市场占有率不断提升，行业马太效应明显。
• 原油价格维持高位：供需紧平衡格局未变，资本开支增长带来设备需求提升。

行业财务表现

• 毛利率与净利率：机械行业毛利率与净利率稳中有升。
• 期间费用率：行业期间费用率持续下降，费用控制水平提升。
• 资产周转率：行业资产周转率提升，运营效率增强。
• ROE：行业ROE处于震荡攀升的上升通道中，未来仍有修复空间。

图表说明

• 图1至图52：展示机械行业及各细分板块的营收、利润、毛利率、净利率、期间费用率、资产周转率、ROE、现金流等关键财务指标的变化趋势。
• 图45至图58：聚焦于原油价格、供需平衡、资本开支等关键行业因素。

总结

机械行业在2018年前三季度整体向好，周期性板块表现突出，而智能制造板块增速有所放缓。行业盈利能力和现金流状况改善，但细分领域分化明显，利润向龙头企业集中。投资建议关注工程机械和自动化领域的龙头企业，同时警惕宏观经济下行、原材料价格上涨及贸易战失控等风险。