机械行业2018年三季报点评报告：增速有所放缓，周期复苏子行业持续-20181106-浙商证券-25页-2mb

机械行业2018年三季报总结

核心内容概览

2018年前三季度，机械设备行业整体表现稳中有升，实现收入8257.80亿元，同比增长16.91%，但增速较半年报有所放缓；实现归母净利润310.99亿元，同比增长3.80%，增速较Q2上升61.81个百分点。行业毛利率保持稳定在15.00%-20.00%之间，净利率在5.00%左右浮动。行业整体订单趋势良好，短期经营预期积极。

主要观点

行业整体趋势

• 收入增长稳定：机械行业收入增速维持在17年以来的平均水平以上，显示行业整体订单趋势良好。
• 净利润增速回升：净利润增速较Q2显著提升，显示行业盈利能力有所增强。
• 费用率结构变化：销售与管理费用率上升，财务费用率下降，主要由于人民币汇率波动带来的汇兑损益。
• 研发投入增加：机械企业更加重视创新，研发支出持续增长，是行业复苏的重要支撑。

制造业投资情况

• 固定资产投资增长：1-9月制造业固定资产投资完成额同比增长8.7%，是2015年9月以来的最高增速。
• 投资结构分化：原材料与资源加工、中游制造业投资增长较快，而消费品工业投资增速放缓，面临下行压力。

关键细分行业表现

工程机械

• 行业景气度持续：前三季度收入增长37.83%，Q3单季增长32.16%，利润增速显著。
• 利润表现强劲：前三季度归母净利润增长87.25%，Q3单季增长116.42%，为历史最高。
• 行业集中度提升：龙头企业的规模化优势显现，行业整体向集中化发展。

工业机器人

• 增速放缓：前三季度收入增长20.04%，Q3单季增长23.29%，但利润增速仅为4.66%。
• 短期承压：受汽车和3C电子固定资产投资影响，Q3机器人产量同比下滑，行业竞争加剧。
• 研发投入显著：部分企业研发投入占比高于行业平均水平，显示技术驱动趋势。

3C自动化

• 行业下滑明显：前三季度收入增长8.96%，利润大幅下滑，Q3单季利润增速为-14.94%。
• 行业拐点未至：受消费电子市场疲软影响，行业尚未见明显复苏迹象。

油气油服

• 业绩加速向好：前三季度收入增长11.54%，Q3单季增长31.25%；净利润增长64.92%，Q3单季增长94.04%。
• 下游需求改善：油价、气价回升带动下游企业盈利能力提升，资本开支和设备采购加速。

锂电设备

• 增长分化明显：行业整体增速放缓，但龙头公司如先导智能和赢合科技仍保持高增长。
• 行业处于探底阶段：除龙头企业外，其他公司净利润出现负增长。

智能物流

• 业绩下滑显著：Q3单季度收入和利润增速分别为-6.48%和-12.13%，与下游需求放缓密切相关。
• 毛利率稳定：毛利率略有下降，但净利率有所提升。

煤炭机械

• 行业触底回升：前三季度收入增长46.4%，利润增长70.33%，受益于下游煤炭价格回升。
• 行业周期性特征：预收账款和存货保持稳定增长，显示行业需求逐步释放。

电梯行业

• 行业增速放缓：前三季度收入增长7.11%，利润下降20.47%，Q3单季利润增速为-14.09%。
• 行业面临压力：受房地产周期影响，电梯行业景气度持续探底。

投资建议

• 行业评级：给予机械设备行业“看好”评级，四季度关注供需情况和结构性变化。
• 策略建议：建议选择细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。
• 风险提示：
  • 宏观经济恶化导致需求下滑
  • 原材料价格波动
  • 贸易战对出口和汇率的影响
  • 企业发展中的不确定性

总结

2018年前三季度，机械行业整体表现稳健，行业订单趋势良好，但部分细分行业如机器人、3C自动化和智能物流面临增长放缓压力。行业复苏背景下，机械企业加大研发投入，推动技术创新和竞争力提升。投资建议关注细分领域的龙头公司，同时警惕宏观经济、原材料价格波动及国际贸易环境带来的风险。