医药上市公司大量的研发费用投向了哪里__11页_684kb

医药上市公司研发投入分析总结

核心内容

本报告分析了A股医药上市公司在2016年的研发投入情况，重点揭示了研发费用的主要投向及对市场估值的影响。研究样本覆盖了A股医药公司中研发投入排名前100的项目，总计金额约16.79亿元，占全部披露金额的79.3%。同时，报告指出国内医药公司研发投入与国际TOP30药物销售数据存在一致性，为未来投资方向和企业并购提供了参考。

主要观点

1. 研发投入最大的药品类别是单抗，疾病领域是癌症

• 药品类别：单抗是研发投入最多的类别，共11个，合计约3.1亿元，占样本总额的18.56%。
• 疾病领域：癌症是研发投入最大的疾病领域，有23个产品涉及，合计约5.63亿元，占样本总额的33.68%。
• 国际对比：全球TOP30药物中，单抗和重组蛋白为研发重点，与国内情况一致，显示了单抗在癌症治疗中的重要性。

2. 国内医药研发投入尚有提升空间

• 研发投入占比：前30名医药公司中，仅有3家研发投入占比超过10%，而国外大型医药公司普遍在20%左右。
• 未来预测：随着医药市场持续增长，国内医药公司若能复制国外模式，研发投入占比有望提升一倍，当前约250亿元，未来或达500亿元。

3. A股市场对研发投入的估值反应不足

• 研发投入与估值：研发投入多的公司与高估值无正相关，甚至出现负相关，壳价值对估值有较大影响。
• 研发投入的意义：研发投入反映了企业对长期发展的重视，但未体现在当前市场估值中。

关键信息

1. 数据来源与处理

• 样本范围：选取了A股医药上市公司中研发投入排名前100的项目。
• 数据来源：主要来自公司年报，部分数据通过历史项目投入差异和保守估计得出。
• 数据剔除：剔除了“产品工艺改进”和“上市后药品再评价”项目。

2. 药品与疾病领域分类

• 西药：分为大分子（单抗、重组蛋白、胰岛素类似物、抗生素等）和小分子（质子泵抑制剂、替尼类、抗生素等）。
• 中药：主要分为补虚类、活血化瘀类、清热解毒类。
• 疾病领域：主要包括癌症、心脑血管疾病、糖尿病等。

3. 研发投入排名前10的公司

4. 研发投入排名后10的公司

研究建议

• 投资方向参考：未来可参考国际TOP30药物销售数据，对A股医药公司的研发投入方向进行预测，特别是癌症和糖尿病相关产品。
• 企业并购机会：专注于与TOP30药品相关产品或疾病领域的小型企业，存在被上市公司收购的可能性。
• 研发增长潜力：随着市场增长，国内医药公司研发投入有望提升，达到500亿元峰值。

风险提示

• 政策变动：医药行业受政策影响较大，需关注政策变化对研发和市场的影响。
• 国际创新药审批：国际创新药审批流程复杂，可能影响国内企业的研发进度和市场拓展。