养老目标金融产品研究系列之三：海外的个人养老金都投向哪里了？-20220422-申万宏源-25页_1mb

海外个人养老金投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了美国、日本和新加坡的个人养老金投资情况，探讨其在资产配置、投资偏好和税收政策等方面的特征，旨在为中国个人养老金制度的发展提供参考。

主要观点

美国个人养老金发展迅猛

• IRA作为第三支柱：IRA是美国个人养老金的重要组成部分，提供税收优惠，鼓励个人储蓄。
• IRA的资产配置：截至2021年底，IRA资产规模达13.9万亿美元，占美国养老金市场总资产的三分之一以上。其中，传统型IRA占比最高，达84%，罗斯型IRA增长显著。
• 投资偏好：传统型IRA投资者中，权益资产占比高达65.3%，罗斯型IRA投资者权益资产占比更高，达81.4%。年轻群体更倾向于罗斯型IRA，因其灵活支取和低门槛。
• 收入与参与度关系：参与IRA的家庭年收入中位数更高，家庭金融资产也更多。未缴款家庭的投资金额高于缴款家庭，但年龄更大。

日本个人养老金发展有限

• 第三支柱结构：日本第三支柱由iDeco和NISA组成，iDeco是主要的个人养老金计划，NISA仅限于投资股票、ETF、REITS等权益类资产。
• iDeco投资情况：iDeco中权益类资产占比为22.8%，存款和保险占比较高。投资者以存款储蓄为主，权益类产品选择有限。
• NISA投资情况：NISA中股票和信托占比高，权益资产占比达41.53%，但投资选择受限于政府规定的资产类型。
• 总体偏好：日本投资者风险偏好较低，第三支柱在养老体系中作用有限，仍以第一、第二支柱为主。

新加坡个人养老金增长平稳

• 第三支柱SRS：SRS是新加坡个人养老金的补充计划，旨在为退休后提供更多可支配收入，支持医疗、住房等需求。
• 投资组合变化：SRS账户中股票、REITS、ETFs占比逐年增长，从2001年的1%增长至2020年的29%，增幅达280%。
• 增长趋势：SRS账户人数和规模逐年上升，但与CPF相比仍处于次要地位。SRS的权益持有比例趋于平稳。

关键信息

美国

• IRA类型：传统型IRA、罗斯型IRA和雇主发起型IRA。
• 资产配置：传统型IRA中权益资产占比达65.3%，罗斯型IRA中权益资产占比达81.4%。
• 缴款情况：罗斯型IRA的年轻群体缴款总额占比更高，且缴款中位数低于上限，表明年轻群体参与度更高。
• 投资行为：传统型IRA中，年龄越大，权益资产占比越低，而罗斯型IRA中，年轻群体更倾向于持有高比例的权益资产。

日本

• 第三支柱：iDeco和NISA。
• 投资偏好：iDeco以存款和保险为主，NISA以股票、ETF、REITS为主。
• 权益资产占比：iDeco中权益资产占比为22.8%，NISA中权益资产占比为41.53%。
• 缴款上限：iDeco的缴款上限为66万日元，若企业缴款计划已达上限，则无法继续向iDeco缴款。

新加坡

• 第三支柱SRS：SRS是自愿储蓄计划，提供税收优惠，鼓励投资者增加退休储蓄。
• 投资组合：股票、REITS、ETFs占比增长显著，从2001年的1%增长至2020年的29%。
• 缴款情况：SRS账户人数和规模逐年上升，但与CPF相比仍处于次要地位。

风险提示

• 信息来源：本报告基于政府和Investment Company Institute公开信息。
• 不涉及推荐：本报告不涉及对基金产品的推荐，也不涉及证券投资基金评价业务。
• 投资风险：投资者应自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一决策依据。

结论

美国个人养老金制度发展成熟，IRA成为主要投资工具，投资者偏好权益资产，尤其是年轻群体。日本和新加坡的个人养老金制度尚处于发展阶段，投资者偏好较为保守，权益资产占比有限。中国个人养老金制度尚处于起步阶段，需借鉴发达国家经验，完善税收政策和投资选择，以促进个人养老金的发展。