20240821-上海证券-金徽酒-603919.SH-金徽酒2024半年报点评_结构升级延续_营收利润规模稳健增长_4页_420kb

报告摘要

金徽酒2024半年报点评总结

核心内容

金徽酒2024年半年报显示，公司上半年实现营业收入17.54亿元，同比增长15.17%；归母净利润2.95亿元，同比增长15.96%；扣非归母净利润3.02亿元，同比增长19.08%。公司持续优化产品结构，提升高端产品占比，省内市场增长显著，省外市场逐步渗透，整体经营稳健增长。

主要观点

产品结构优化：24H1，公司300元以上产品收入增长44.71%，100-300元产品增长14.97%，百元以下产品占比下降，产品结构持续优化，高档产品占比提升至18.16%。
省内市场表现突出：省内收入增长16.84%，省外收入增长7.79%，省内作为基地市场，通过营销转型实现了较快增长。
营销策略调整：公司根据市场环境调整部分核心产品价格，结合营销活动与渠道管理，把握消费者需求，强化产品价格体系。
盈利能力提升：24H1毛利率达65.12%，净利率达16.66%，分别同比增长1.36和0.13个百分点。利润率提升主要得益于产品结构优化。
报表质量优良：合同负债同比增长9.28%至4.83亿元，销售现金收入同比增长12.87%至18.77亿元，经营净现金流为3.46亿元，虽略有波动，但总体表现良好。
投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营收分别为29.84/34.95/40.80亿元，增速分别为17.13%/17.13%/16.73%；归母净利润分别为3.93/4.75/5.75亿元，增速分别为19.54%/20.88%/21.09%。

关键信息

财务预测

指标	2023A (亿元)	2024E (亿元)	2025E (亿元)	2026E (亿元)
营业收入	25.48	29.84	34.95	40.80
归母净利润	3.29	3.93	4.75	5.75
每股收益（元）	0.65	0.77	0.94	1.13
市盈率（X）	37.98	22.06	18.25	15.08
市净率（X）	2.61	2.63	2.50	2.36

主要财务指标预测

指标	2023A (%)	2024E (%)	2025E (%)	2026E (%)
毛利率	62.4%	62.8%	63.1%	63.4%
净利率	12.9%	13.2%	13.6%	14.1%
净资产收益率	9.9%	11.9%	13.7%	15.7%
资产回报率	7.5%	8.6%	9.6%	10.9%
营业收入增长率	26.6%	17.1%	17.1%	16.7%
归母净利润增长率	17.3%	19.5%	20.9%	21.1%
每股经营现金流	0.89	0.69	1.06	1.12
每股股利	0.39	0.48	0.60	0.74
总资产周转率	0.60	0.66	0.73	0.80
应收账款周转率	372.75	371.45	379.67	405.16
存货周转率	0.61	0.61	0.61	0.63
资产负债率	24.5%	28.3%	29.8%	30.7%
流动比率	2.66	2.39	2.38	2.41
速动比率	1.05	0.76	0.80	0.81
EV/EBITDA	22.94	14.21	11.71	9.77

风险提示

省内竞争加剧风险
新市场开拓不及预期风险
原材料价格上涨风险
食品安全风险

总结

金徽酒通过产品结构优化和省内营销转型，实现了上半年营收和利润的稳健增长。公司盈利能力提升，报表质量优良，现金流表现良好。分析师基于公司基本面及未来增长预期，维持“买入”评级，预计未来三年公司营收和净利润将保持稳定增长，盈利能力和市场地位有望进一步提升。投资者应关注公司产品结构优化、省内市场增长及省外市场渗透情况，同时注意潜在的行业竞争和原材料价格波动风险。

展开完整摘要