20240821-华鑫证券-金徽酒-603919.SH-公司事件点评报告_收入符合预期_省内基本盘持续夯实_5页_314kb

金徽酒2024年半年度报告要点

金徽酒股份有限公司（股票代码：603919）发布2024年半年度报告，收入同比增长15%，净利润增长16%，扣非净利润增长19%，业绩表现良好。本报告由华鑫证券发布，分析师孙山山等人撰写。

📊 投资要点

1. 二季度业绩

• 2024年Q2营业收入同比增长8%，归母净利润增长2%，扣非净利润增长11%，基本符合市场预期。
• 毛利率显著提升3个百分点至64.67%，主要得益于产品结构优化和包材成本下降。
• 销售费用率同比下降1个百分点至21.03%，公司采取控货挺价策略，延续营销转型。
• 合同负债增长93%，显示渠道库存保持低位，有利于后续现金流。

2. 产品结构升级

   • 300元以上高端产品增长7%，品牌引领作用增强。
   • 中低端产品线价格带向100-300元聚焦，主力产品四星/H3/H6提价8-10元，强化区域竞争优势。

3. 区域市场表现

   • 省内收入增长8%，坚持价格管控，深化细节运营，占公司增长主力。
   • 省外收入微增1%，甘青新一体化初步成型，省外市场扩张需要进一步深耕。

4. 经营分析

   • 三个渠道并行发展：经销商渠道增长9%，直销缩短53%，互联网渠道保持精细化运营。
   • 经销商数量净增161家，渠道下沉与区域拓展并行。

5. 盈利预测

   • 预计公司未来三年EPS分别为0.80元/股、1.01元/股、1.24元/股。
   • 估值从26.44倍PE降至13.80倍PE，维持“买入”评级。

🦈 风险提示

• 宏观经济下行风险
• 省外扩张不及预期
• 高档酒销售增长不足
• 品牌消费者培育延迟

📝 分析师观点
孙山山指出，金徽酒业绩增长稳健，产品结构优化推动毛利率上升，省内市场份额稳固，省外扩张稳步推进。公司将继续推营销转型和渠道升级，重视省内精细化运营和省外市场拓展带来的长期增长机会。

---免责声明---
以上内容由华鑫证券撰写，仅向其客户发布，不代表客观市场预测。不同读者对信息的使用需独立负责，华鑫证券对报告中的任何行动不做担保。本公司拥有最终解释权。