20241208-创元期货-原油周报_OPEC延长减产未改变油市疲软前景_19页_1mb

原油周报总结

本周原油价格整体呈现震荡下行走势。周五WTI原油收盘价报68.45美元/桶，环比上周五上涨0.03美元，涨幅0.04%；Brent原油收盘价报72.17美元/桶，环比上涨0.08美元，涨幅0.11%。价格波动主要受OPEC（欧佩克）会议影响。在会议召开前，市场预期OPEC将延长减产计划，油价一度反弹，但由于最终减产力度未达预期，市场情绪迅速回落，油价随后维持下跌趋势。

价格波动分析

• WTI和Brent原油价格在OPEC会议前经历V型反转，市场预期减产计划可能延长，油价提前上涨，但会议结果公布后，预期未显著强化，油价重跌，显示供应过剩担忧仍在主导市场。
• 从结构上看，WTI和SC近远月价差保持宽松，维持空头结构。

供给面

• OPEC 在11月产量环比增加18万桶/日至2651万桶/日，利比亚贡献最大增幅，5日OPEC线上会议决定将220万桶/日自愿减产推迟3个月，而200+166万桶/日的集体减产计划延至2026年底，表明无论从已减产还是未来政策调整，OPEC仍维持原有力度，而市场对其能否实现供需平衡表示怀疑。
• 美国原油产量持续创新高，上周增至1351.3万桶/日，国内炼厂开工率上升至93.3%，带动原油需求边际略有好转，但成品油表需仍明显疲软，尤其馏分油和航空煤油需求下滑显著。
• 全球原油需求预期连续被下调，OPEC公布2024及2025年需求增速预期下调至182及154万桶/日，而EIA上调2025年需求增速10万桶/日至130万桶/日，需求疲软仍是主要矛盾之一。

需求面

日本与新加坡地区炼厂开工和库存变化显示局部季节性调整，日本汽油库存自低位回升，航空煤油需求转弱；新加坡燃料油库存低位，但中质燃料油库存增加。中国方面，虽然炼厂开工率上升，但成品油累库持续，加工量虽同比持平，但利润受到压榨成本挤压。

总体判断

短期来看，油价维持宽幅区间震荡，建议投资者警惕反弹行情后再度下跌。当前供需格局总体偏弱，需求好转乏力，供给面维持温和增量，多空博弈下价格难以出现大幅反弹，后续继续关注非OPEC新增产能及全球经济恢复情况。

派系看法

• OPEC称延长减产未改变油市疲软预期，机构下调需求增速。
• 市场需关注减产执行力度以及需求新变化。
• 投资者面对高位仍需谨慎，波动率下行背景下需把握区间机会。
• 美国炼厂继续满负荷开工，成品油累库，下游需求实际处于偏弱状态。
• 原油严重受累于OPEC减产维稳预期不强、非OPEC供给逐步恢复，后市要小心判断地缘政治扰动效应。
• 短期供需再平衡仍需时日，关注减产执行力度和节奏，但需求端缺口不会显著扩大，预计油价继续震荡试探上方压力。