20220807-华鑫证券-比亚迪-002594.SZ-7月销量点评_销量再创新高_品牌力持续向上_5页_405kb

报告摘要

比亚迪（002594）7月销量点评总结

核心内容

比亚迪在2022年7月实现新能源车销量16.25万辆，同比增长22%，环比增长21%，远超市场预期。其中，EV与PHEV乘用车销量均约为8.1万辆。1-7月累计销量达80.4万辆，同比增长292%。EV乘用车累计销量40.45万辆，同比增长242%；PHEV乘用车累计销量39.6万辆，同比增长384%。销量持续增长，显示出公司产品力和品牌力的显著提升。

主要观点

销量再创新高：比亚迪7月销量突破16万台，展现强劲市场表现，公司多车型持续爆发，销量结构优化。
产品矩阵强化：公司通过DM-i平台及E平台3.0，构建了王朝网、海洋网、腾势三大销售体系，实现多平台、多产品布局。
高端品牌表现突出：以“汉”为代表的高端轿车持续热销，单车均价不断上升，品牌力持续强化。腾势D9、唐EV等高端车型陆续推出，进一步拓宽品牌覆盖范围。
技术与市场双轮驱动：公司不断推出新技术，如CTB技术、DM-i超级混动技术、e平台3.0等，提升产品竞争力。
盈利显著增长：公司预计2022年上半年实现归母净利润28-36亿元，同比增长139%-207%。扣非归母净利润25-33亿元，同比增长578%-795%。2022年第二季度单季扣非归母净利润预计20-28亿元，同比增长113%-198%，环比增长147%-246%。
未来盈利预测乐观：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为106/201/261亿元，对应PE分别为89/47/36倍，体现出市场对公司中长期发展的信心。

关键信息

销量数据

2022年7月新能源车销量：16.25万辆（yoy+22%，mom+21%）
1-7月累计销量：80.4万辆（yoy+292%）
EV乘用车累计销量：40.45万辆（yoy+242%）
PHEV乘用车累计销量：39.6万辆（yoy+384%）

产品表现

汉/唐/宋/秦/元/海豚分别销量为2.58/1.18/3.87/3.41/2.22/2.1万辆
腾势D9、海豹、唐EV等高端车型预售表现良好，推动品牌力持续提升

电池业务

7月动力与储能电池装机量：7.3GWh（yoy+143%，mom+6%）
2022年累计装机量：41.3GWh，电池外供业务持续拓展

盈利预测

年份	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022	106	3.65	89
2023	201	6.90	47
2024	261	8.96	36

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	15.5%	76.0%	40.0%	19.3%
归母净利润增长率	-28.1%	249.4%	88.7%	30.0%
毛利率	13.0%	14.9%	16.7%	17.2%
净利率	1.8%	3.6%	4.9%	5.3%
ROE	2.9%	9.8%	17.1%	20.2%