20240702-国联证券-比亚迪-002594.SZ-6月销量再创新高_DM5.0销量持续爬坡_3页_261kb

报告摘要

比亚迪(002594) 详细总结

核心内容

比亚迪在2024年6月新能源汽车销量再创新高，达到34.2万辆，同比增长35.0%，环比增长3.0%。2024年上半年累计销量为161.3万辆，同比增长28.5%。公司高端品牌销量占比为4.5%，同比略有提升，但环比略有下降。

主要观点

销量表现：
- 6月王朝+海洋品牌销量为32.5万辆，同比增长35.0%，环比增长3.0%。
- 腾势销量为1.2万辆，同比增长11.0%，环比增长0.4%。
- 仰望销量为418辆，环比下降31.3%。
- 方程豹销量为2680辆，环比增长10.3%。
- 6月出口销量为2.7万辆，同比增长156.2%，但环比下降28.0%，出口占比为7.9%，同比提升3.7个百分点。
- 2024年上半年累计出口20.3万辆，同比增长173.8%，出口占比为12.6%，同比提升6.7个百分点。
技术与产品：
- 第五代DM技术（DM5.0）持续赋能新产品，如秦L DM-i和海豹06 DM-i，销量正在爬坡。
- 城市NOA功能已搭载于腾势N7，实现精准车道保持、路口自主转向、智慧礼让行人和非机动车辆等功能，并已在深圳开放，未来将扩展至更多城市。
市场前景：
- 随着DM5.0技术的推广和插混车型的海外上市，公司出口量有望进一步提升。
- 高端品牌销量占比持续提升，显示公司高端化战略取得成效。

关键信息

财务预测摘要

指标	2024E	2025E	2026E
营收（亿元）	813.06	952.98	1162.64
归母净利润（亿元）	38.94	50.59	63.33
EPS（元/股）	13.39	17.39	21.77
3年CAGR	28.23%	-	-

财务比率

指标	2022	2023	2024E	2025E	2026E
市盈率（P/E）	43.2	23.9	18.4	14.2	11.3
市净率（P/B）	6.5	5.2	4.1	3.2	2.5
EV/EBITDA	19.0	7.4	10.5	8.0	6.0

获利能力

毛利率：22.00%（2024E）
净利率：5.39%（2024E）→ 6.13%（2026E）
ROE：22.21%（2024E）→ 22.45%（2026E）
ROIC：32.00%（2024E）→ 36.69%（2026E）

偿债能力

资产负债率：77.56%（2024E）→ 74.55%（2026E）
流动比率：0.8（2024E）→ 0.9（2026E）
速动比率：0.5（2024E）→ 0.6（2026E）

投资评级

投资评级：买入
当前股价：246.80元
评级说明：预计未来6-12个月内股价相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

车辆交付不及预期
行业竞争加剧
上游原材料涨价风险

总结

比亚迪在2024年6月新能源汽车销量持续增长，表现出强劲的市场竞争力。公司通过DM5.0技术提升产品力，同时加速高端化和国际化布局。尽管6月出口销量环比略有下降，但上半年出口表现亮眼，显示公司全球化战略初见成效。随着城市NOA功能的落地，公司智驾体验进一步提升，增强消费者吸引力。财务预测显示公司未来三年营收和利润将稳步增长，盈利能力和估值指标持续优化，维持“买入”评级。

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