深度报告-20211203-中泰证券-食品饮料_大众品提价专题分析_关注提价传导_优选利润弹性_28页_2mb

食品饮料行业提价潮分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年食品饮料行业（大众品）的提价潮及其对股价和盈利能力的影响，重点从提价传导和利润释放两个维度评估不同子行业及龙头企业的表现。报告指出，2021年9月至10月为提价第一轮行情，进入11月后提价信息对股价的驱动力减弱，进入第二轮利润兑现阶段。因此，应精选受益于提价传导顺畅、利润弹性大的标的。

主要观点

• 提价潮已进入尾声：2021年9月开始，食品饮料企业普遍提价以缓解成本压力，但随着提价信息被市场充分认知，提价对股价的推动作用减弱。
• 提价传导与利润释放是关键：选择价格敏感度低、受疫情影响小的产品，以及具备良好竞争格局的行业，有助于实现利润弹性释放。
• 啤酒和休闲食品表现更佳：在提价后，啤酒和休闲食品在利润释放阶段表现更为突出，尤其是青岛啤酒和洽洽食品。
• 成本回落是利润释放的关键：若成本回落预期较强，利润释放速度和幅度将显著提升，反之则可能面临价格回落或折扣竞争。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：121家
• 行业总市值：70,750亿元
• 行业流通市值：65,673亿元

提价潮与市场表现

• 提价信息驱动股价上涨：9-10月提价潮推动大众品指数上涨，但11月后涨幅减弱。
• 提价传导周期拉长：疫情对需求端和价格端均造成一定影响，导致提价红利释放速度放缓。
• 成本上涨：2021年以来，包材、原材料、运费均大幅上涨，推动PPI-CPI剪刀差扩大。

重点公司表现

提价传导分析

• 啤酒：提价对销量影响有限，均价持续提升。疫情对现饮渠道形成短期冲击，但高端化趋势未受明显影响。
• 调味品：提价对销量影响较小，但疫情导致传导周期拉长，提价红利部分释放。
• 乳制品：提价对销量有影响，疫情主要冲击送礼场景，其他需求稳定。
• 速冻食品：提价阻力较小，但长期净利率提升受限，成本回落将导致价格调整。
• 休闲食品：提价对销量影响有限，疫情下居家消费推动均价提升。

利润释放分析

• 青岛啤酒：提价后毛利率和净利率显著提升，利润弹性较大，且具备可持续性。
• 洽洽食品：提价后毛利率快速提升，净利率较低，利润弹性大，具备持续性。
• 海天味业：提价后利润弹性较小，净利率较高，可持续性较弱。
• 安井食品：提价后毛利率快速提升，但长期净利率提升受限。
• 伊利股份：提价后利润弹性较小，净利率下降，需观察竞争格局改善。

投资建议

• 关注啤酒与休闲食品：提价传导和利润释放表现更佳，是后续受益的主要方向。
• 精选标的：选择价格敏感度低、受疫情影响小、具备良好竞争格局的公司。
• 成本回落预期：青菜头价格预计在2022年下降，涪陵榨菜提价的利润弹性有望领先。

风险提示

• 全球疫情反复：可能对餐饮消费和供应链造成冲击。
• 原材料价格波动：包材、原材料、运费价格可能持续上涨，影响毛利率。
• 提价传导不及预期：若需求未恢复，提价可能难以传导至终端。
• 信息滞后风险：研究报告基于公开资料，可能存在信息更新不及时的问题。
• 利润测算偏差：利润弹性测算存在不确定性。

投资主题

报告强调，提价后的利润释放与传导效率是投资的核心逻辑，建议投资者关注具备提价传导顺畅和利润弹性较大的行业及企业，以在后续市场中获得更高收益。

报告亮点

• 双维度分析：从提价传导和利润释放两个角度评估企业表现。
• 结合疫情背景：分析疫情对不同品类的影响，优选受影响较小的行业。
• 历史对比：通过历史数据验证提价效果，为当前投资提供参考。

总结

报告指出，当前食品饮料行业提价潮已进入第二阶段，即利润释放期。在此阶段，啤酒和休闲食品表现更为突出，具备良好的提价传导和利润释放能力。建议投资者从提价传导和利润释放两个维度精选标的，重点关注具备结构升级和成本控制能力的企业。同时，需警惕疫情反复、原材料价格波动、提价传导不及预期等风险。