20211205-中泰证券-食品饮料周思考（第48周）_关注五粮液_大众品的提价传导_7页_805kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为2021年12月5日发布的食品饮料行业周报，分析师范劲松与熊欣慰共同撰写，研究助理为罗顿影。报告整体评级为增持（维持），并推荐了包括贵州茅台、五粮液、涪陵榨菜、绝味食品、泸州老窖在内的投资组合，组合收益率为2.04%，高于同期上证综指**1.22%**的涨幅。

主要观点

白酒板块

• 茅台需求旺盛：茅台批价在短暂冲击后回暖，普飞批价回升至2660元，显示需求端依然强劲。
• 五粮液提价：2022年五粮液计划内出厂价维持889元不变，计划外提至1089元，计划外比例固定为40%。经销商综合成本预计上升至969元，提价后利润弹性可期。
• 剑南春、习酒提价：剑南春将水晶价开票价提升20元，君品习酒出厂价提升100元，提价节奏可能受五粮液带动超预期。
• 泸州老窖暂无提价计划：国窖1573批价稳定，但有望在五粮液提价后跟随调整，提升性价比和渠道利润。

大众品板块

• 提价潮已开启：9月以来大众品开启提价，但进入11月后提价信息减少，需关注提价传导和利润释放。
• 啤酒提价弹性大：2018年后啤酒行业从价格战转向结构升级，提价后利润弹性较大，净利率有望持续提升。
• 调味品刚需属性强：提价对销量影响较小，但疫情背景下需求受餐饮影响，提价传导周期拉长。
• 速冻食品提价传导顺畅：2021年速冻行业全面涨价，预计公司提价能顺利传导，维持盈利水平。
• 休闲食品表现突出：洽洽食品提价后毛利率迅速提升，净利率有望持续改善。
• 乳制品行业格局变化：疫情下结构升级放缓，白奶需求增长，但净利率提升仍需观察行业格局改善。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678百万元
• 行业流通市值：2238277百万元

重点公司表现

投资策略

• 布局当下正当时：食品饮料板块在疫情反复和消费预期降温下仍保持稳健增长，Q4密集提价有望带动明年业绩加速增长。
• 推荐标的：重点推荐白酒板块中的茅台、五粮液、泸州老窖，以及大众品中的涪陵榨菜、绝味食品、伊利、青岛啤酒等。

风险提示

• 全球及国内疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 酱酒库存风险
• 政策风险
• 行业竞争加剧
• 食品安全事件风险
• 原材料价格波动风险

图表目录

• 图表1：食品饮料行业上涨2.00%，比上证综指高0.78%
• 图表2：子板块葡萄酒涨幅最高
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览
• 图表4：12月组合收益率为2.04%
• 图表5：重点公司盈利预测表

总结

报告指出，白酒和大众品板块在提价潮中表现积极，茅台、五粮液等高端酒企提价顺利，带动批价和利润弹性。同时，速冻食品、休闲食品等板块提价传导顺畅，具备较大的盈利增长潜力。建议投资者关注白酒板块的高端化趋势及大众品板块的利润释放机会，把握当前市场布局时机。