食品饮料行业深度报告：白酒景气回暖，关注大众品提价周期利润弹性-20211212-东北证券-57页_2mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概述

本报告对2021年食品饮料行业进行了全面回顾与展望，重点分析了白酒、啤酒、调味品、大众品等子行业的发展情况及未来趋势。整体来看，食品饮料板块在2021年表现出一定的韧性，尽管年初至今涨幅为-0.07%，但仍优于沪深300指数的-0.17%。板块估值位于历史80%分位，其中白酒、啤酒、调味品等子行业估值偏高，而大众品板块估值相对合理。

主要观点

白酒行业

• 景气度持续回暖：2021年白酒板块整体营收同比增速15%+，净利润增长17.55%，展现出较强的抗风险能力。
• 高端酒表现稳健：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企表现稳定，茅台直销收入增长显著，五粮液经典系列逐步被市场接受。
• 次高端酒企增长强劲：古井贡酒、酒鬼酒、水井坊等次高端酒企在2021年实现高增长，主要受益于消费升级、渠道扩张及提价策略。
• 提价逻辑持续：白酒企业通过提价及产品结构优化释放利润，未来高端酒提价预期较强，次高端市场仍有扩张空间。
• 关注低估值改善标的：如舍得酒业、口子窖、古井贡酒等，这些企业在估值和增长方面具备较高的性价比。

啤酒行业

• 结构升级主旋律：2022年啤酒行业将重点在中高档产品销量增长和整体价格带上移，推动利润弹性释放。
• 主动提价释放盈利：相比以往被动提价，啤酒企业更积极主动提价以应对成本上涨，预计明年提价落地后将带来盈利提升。
• 重点推荐：重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等，同时关注珠江啤酒。

调味品行业

• 需求边际向好：调味品行业短期扰动基本结束，龙头企业如海天味业、中炬高新等通过渠道优化和提价策略，利润端有望迎来改善。
• 提价带来利润弹性：三季度海天味业率先提价，预计2022年将释放较强利润弹性。
• 重点推荐：中炬高新、涪陵榨菜，建议关注千禾味业、海天味业。

大众品板块

• 提价周期盈利改善：2021年大众品板块面临较大压力，但随着提价潮的开启，盈利有望改善。
• 关注B端和连锁模式：受益于餐饮复苏和海外市场回暖，B端需求增长显著，连锁开店模式具有高成长潜力。
• 重点推荐：妙可蓝多、桃李面包、伊利股份、三只松鼠等，关注其在提价和消费复苏中的表现。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：126只
• 总市值：25352亿元
• 流通市值：22501亿元
• 市盈率：45.17倍
• 市净率：6.43倍
• 总营收：2760亿元
• 总净利润：498亿元
• 资产负债率：336.60%

股票表现

• 涨幅前十：立高食品（+368.60%）、东鹏饮料（+305.99%）、千味央厨（+285.42%）、欢乐家（+253.04%）、舍得酒业（+188.28%）。
• 跌幅前十：天味食品（-65.05%）、中炬高新（-49.25%）、顺鑫农业（-45.11%）、日辰股份（-43.38%）、惠发食品（-43.31%）。

重点公司财务数据

行业展望

• 白酒：2022年高端酒提价预期较强，次高端市场仍有扩张空间，重点关注茅台、五粮液、山西汾酒等。
• 啤酒：提价和成本回落将释放盈利空间，关注重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等。
• 调味品：利润端有望改善，重点关注中炬高新、涪陵榨菜等。
• 大众品：提价周期下盈利改善，关注妙可蓝多、桃李面包、伊利股份、三只松鼠等。

风险提示

• 食品安全风险
• 竞争加剧风险
• 疫情不可控风险