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5月动力电池装机量恢复，储能盈利模式持续完善

核心内容概述

本报告分析了2022年6月13日电力设备新能源行业的市场动态，重点涵盖动力电池、光伏、风电及电网领域。整体来看，市场对稳增长和疫情后复苏的预期推动了电新板块的反弹，光伏和风电成为领涨板块，而动力电池板块因销量回升和盈利改善，也受到市场关注。此外，储能盈利模式正在逐步完善，为行业带来新的增长点。

主要观点与关键信息

1. 动力电池板块

• 需求恢复：5月新能源车销量全面增长，电池环节Q2顺价后盈利改善，预计成本小幅下降，整体盈利水平将有所提升。
• 重点推荐公司：
  • 宁德时代、亿纬锂能：受益于Q2顺价及成本下降。
  • 国轩高科：碳酸锂自供比例高，具备成本优势。
  • 比亚迪产业链：推荐贝特瑞、中科电气、星源材质、恩捷股份、紫江企业、德新交运、道氏技术。
• 新技术与材料：
  • 材料体系创新迭代，导电剂技术演进，导电炭黑国产替代空间广阔，推荐黑猫股份。
  • 碳纳米管受益于渗透率提升，推荐天奈科技、道氏技术。
  • 三元装机量反弹，推荐容百科技、当升科技、长远锂科；低估值环节推荐科达利、震裕科技、嘉元科技。

2. 光伏板块

• 价格与盈利变化：光伏产业链价格趋于稳定，硅料价格略有上涨，硅片和组件价格保持高位，但部分环节如硅片、组件出现毛利改善。
• 重点推荐公司：
  • 隆基绿能、通威股份、中环股份、阳光电源、晶澳科技、晶科能源：受益于2022年业绩预期及成本下行趋势。
• 关注领域：
  • BIPV及微逆：推荐正泰电器、禾迈股份、德业股份。
  • 洛阳玻璃：受益于国改和BIPV逻辑。
• 市场动态：
  • 京能电力：2022年第一批光伏组件集采均价1.942元/W，体现了光伏组件价格的稳定。
  • 整县分布式EPC：中标价约3.5-3.7元/W，装机容量约50-200MW/县，显示市场对分布式光伏项目的持续关注。

3. 风电板块

• 市场预期：海风建设有望超预期，国产替代逻辑支撑，盈利修复逻辑下部分零部件企业表现良好。
• 重点推荐公司：
  • 东方电缆：受益于海风建设与国产替代。
  • 日月股份：盈利修复逻辑下推荐。
• 关注公司：
  • 大金重工、恒润股份：关注海风建设与国产替代。
  • 五洲新春、新强联：受益于国产替代逻辑。
• 招标情况：
  • 国能藤县大黎一期200MW风电项目：中标价为2,155元/kW，推荐国电联合动力技术有限公司。
  • 浙能台州1号海上风电项目：中标价为1,891元/kW，推荐东方电气风电股份有限公司。

4. 电网领域

• 市场动态：新基建是本轮反弹的主力军，电网龙头公司和二线公司估值已相对公允，进入业绩兑现期。
• 重点推荐公司：
  • 思源电气、许继电气、特变电工、国电南瑞：关注其困境反转逻辑及业绩兑现能力。

产业链盈利情况

1. 光伏产业链

• 价格趋势：多晶硅价格稳定，硅片价格略有波动，电池片和组件价格保持高位。
• 毛利变化：硅料毛利稳定，硅片、电池片毛利略有改善，组件毛利略有下降。
• 毛利率：整体毛利率略有波动，但部分企业如中环股份、隆基绿能表现较好。

2. 风电产业链

• 原材料成本变化：铁矿石、五大钢、特种钢价格略有下降，部分原材料如稀土价格稳定。
• 毛利率：整体毛利率呈现改善趋势，部分企业如日月股份、大金重工表现突出。

投资建议

1. 光伏板块

• 推荐：隆基绿能、通威股份、阳光电源。
• 关注：BIPV及微逆领域、洛阳玻璃、正泰电器、禾迈股份、德业股份。

2. 风电板块

• 推荐：东方电缆、日月股份。
• 关注：大金重工、恒润股份、五洲新春、新强联、金雷股份。

3. 动力电池板块

• 推荐：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。
• 关注：比亚迪产业链、黑猫股份、天奈科技、道氏技术、容百科技、当升科技、长远锂科、科达利、震裕科技、嘉元科技。

行业动态与政策支持

1. 新能源车下乡活动

• 政策背景：工信部启动新能源下乡活动，鼓励车企和地方政府配合，促进农村新能源车普及。
• 参与情况：首批参与车企26家，车型70款，其中30款采用磷酸铁锂电池，28款采用三元电池，12款均有双版本。
• 电池企业：宁德时代参与车型最多，达42款；中航锂电、国轩高科、比亚迪等也积极参与。

2. 国内销量

• 5月数据：新能源汽车销量44.7万辆，同比增长105.2%，环比增长49.6%；产量46.6万辆，同比增长113.9%，环比增长49.5%。
• 市场韧性：尽管销量端略受影响，但整体表现强劲，显示出新能源车市场的韧性。

图表说明

• 图：多晶硅价格趋势：显示多晶硅价格保持稳定，但供给紧张尚未缓解。
• 图：单晶硅片价格趋势：价格维稳，182硅片相对弱势。
• 图：单晶电池片价格趋势：价格保持稳定，技术革新期未带来明显价格波动。
• 图：光伏玻璃价格趋势：价格保持稳定，市场预期较为一致。
• 图：单晶组件价格趋势：价格高位稳定，美国反规避调查出现转机。
• 图：光伏银浆价格趋势：价格略有下降，显示市场对成本控制的关注。
• 图：EVA价格趋势：价格保持稳定，市场对成本变化敏感。
• 图：光伏产业链各环节公司季度毛利率变化情况：显示毛利率整体呈改善趋势。
• 图：晶硅产业链各环节毛利占比：显示硅料毛利占比最高，组件毛利最低。
• 图：M6与M10电池片与组件毛利差：显示M10组件毛利差较小，M6组件毛利差较大。
• 图：风电原材料成本变化：显示部分原材料价格下降，有利于盈利改善。
• 图：产业链各环节公司季度毛利率变化情况：显示风电产业链毛利率有所改善。

总结

综上所述，新能源行业在2022年6月表现出强劲的市场反弹，光伏、风电及动力电池板块均受益于政策支持和市场预期。光伏板块因价格稳定和盈利改善受到关注，风电板块因海风建设与国产替代逻辑表现良好，动力电池板块则因销量恢复和盈利改善成为投资重点。建议投资者重点关注具备技术优势、成本控制能力和政策受益的龙头企业，同时关注BIPV、微逆、国产替代等细分领域的发展机会。