【中国银河】电力设备与新能源行业行业周报：2024年中国新增并网风电装机约88GW

2024年中国新增并网风电装机约88GW 总结

核心内容

• 2024年中国新增并网风电装机：约88GW，累计并网装机达5.3亿千瓦。
• 2025年市场表现：电新指数下跌1.13%，行业排名第10；燃料电池、锂电池、电力电子及自动化、电机等三级子行业涨幅前三。
• 估值分析：电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为24.37倍，为10年历史估值分位点的19.19%，处于历史底部区域。
• 行业数据：光伏产业链价格进入景气下行周期，硅料、硅片、电池片、组件价格持续下跌，但部分材料如镀膜玻璃2.2mm价格略有上升。

主要观点

• 风电行业：2025年预计陆风新增装机90-100GW，海风新增装机15-18GW，同比增长18.8%-83.3%。主机厂盈利有望修复，大兆瓦零部件或迎价格微涨。出海成为重要增长点。
• 储能行业：维持高景气，环节优选PCS。2023-2030年累计装机CAGR达37%，长时储能和构网型储能发展迅速，具备高成长性和高确定性。
• 锂电行业：需求由消费电子、新能源车和储能三大因素支撑，产业链内电芯稳中向好，材料环节边际改善空间最大。宁德时代被列入美国防部清单，可能影响其海外业务。
• 光伏行业：预计2025年H2迎来触底反弹，需求走向高质量发展，产业链通力协作，技术创新推动行业复苏。出口光伏组件碳足迹≤415g/W，有助于提升国际竞争力。
• 电网行业：全球电网投资高景气，国内特高压及主网、配网数智化持续增长，变压器、智能电表出海有望长期受益。

关键信息

一、行情回顾

• 沪深300指数：2025年1月3日-1月10日下跌1.13%。
• 创业板指数：下跌2.02%。
• 电新指数：下跌1.13%，行业排名第10。
• 三级子行业涨幅：
  • 燃料电池：5.56%
  • 锂电池/电力电子及自动化：4.18%
  • 电机：3.97%

二、估值分析

• 电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）：24.37倍，历史估值分位点19.19%，处于历史底部区域。
• 分子行业市盈率：
  • 电网：22.61倍，历史估值分位点23.63%
  • 储能：30.65倍，历史估值分位点51.75%
  • 太阳能：19.37倍，历史估值分位点15.50%
  • 新能源车：24.22倍，历史估值分位点14.24%
  • 风电：27.47倍，历史估值分位点74.38%

三、行业数据跟踪

（一）光伏产业链价格进入景气下行周期

• 硅料价格：特级致密料38.0元/千克（环比+5.6%）。
• 硅片价格：单晶182硅片1.15元/片，单晶210硅片1.70元/片。
• 电池片价格：单晶PERC182电池片0.29元/W，单晶PERC210电池片0.29元/W。
• 组件价格：单晶PERC组件单面0.69元/W。
• 镀膜玻璃：3.2mm 20.00元/平方米（环比持平）；2.2mm 12.00元/平方米（环比+4.3%）。
• EVA胶膜：6.20元/平方米（环比持平）。
• 光伏银浆：正银含税价8088.00元/千克（环比+3.4%）。

（二）锂电产业链价格数据

• 主要金属价格：
  • 电解钴：16.70万元/吨（周环比-2.62%）
  • 电解镍：12.72万元/吨（周环比+1.44%）
  • 电解锰：1.37万元/吨（周环比-1.58%）
  • 碳酸锂：7.57万元/吨（周环比+1.15%）
• 前驱体价格：
  • 三元523前驱体：6.30万元/吨（周环比0.00%）
  • 三元622前驱体：6.70万元/吨（周环比0.00%）
  • 三元811前驱体：7.90万元/吨（周环比0.00%）
  • 磷酸铁锂前驱体：1.07万元/吨（周环比0.00%）
• 正极材料价格：
  • 三元523：10.15万元/吨（周环比0.00%）
  • 三元622：11.45万元/吨（周环比0.00%）
  • 三元811：14.25万元/吨（周环比0.00%）
  • 磷酸铁锂：3.37万元/吨（周环比0.15%）
• 负极材料价格：
  • 人造石墨：2.81万元/吨（周环比0.00%）
• 隔膜价格：
  • 基膜（湿法9μm）：0.75元/平方米（周环比-7.69%）
  • 基膜（干法14μm）：0.43元/平方米（周环比+7.50%）
• 电解液原料价格：
  • 六氟磷酸锂：6.25万元/吨（周环比0.00%）
• 电池价格：
  • 523圆柱18650三元电芯：4.18万元/吨（周环比-1.65%）

四、重点新闻跟踪

【电网】

1. AI+能源电力大模型来袭：11家能源央企推出28款AI相关产品，涵盖电网、水电、煤电、核电、煤矿、油气等领域。
2. 山东新能源全面参与电力市场：2030年前达到新能源全面参与电力市场目标，2024年6月电力现货市场转入正式运行。
3. 抽水蓄能项目核准：2024年12月核准43座抽水蓄能电站项目，包括5个超百亿项目。
4. 许继电气全国产芯阀控系统投运：宜都-华新±500千伏超高压直流输电改造工程投运。
5. 国家发改委推动新能源利用率提升：到2027年新能源利用率不低于90%。
6. 吉林构建新型能源体系：能源装机规模增长44%，可再生能源占比达62%。

【储能】

1. 支持经营主体参与电力市场：深化电力市场改革，推动储能发展。
2. 上海集中式陆上风电配储：新建项目需配置不低于20%、4小时的新型储能。
3. 华电集团储能系统框采：采购容量约6GWh，包括0.5C和0.25C磷酸铁锂电池。
4. 德国进入负电价时代：2024年负电价时长达468小时，同比增加60%。
5. 山西充电桩特许经营项目：总投资46.59亿元，建设222个充电站。

【风电】

1. 运达股份湛江智能制造中心投运：总投资10亿元，分三期建设。
2. 特朗普反对风电建设：提出在任期内不建风电场，影响美国风电项目。
3. 河北风电项目清单：41个项目，总规模约9.6GW，包括4个海上风电项目。
4. 江苏新能源项目：包含6个风电项目，如新沂远景智能风机、盐城双瑞海上风电叶片等。

【光伏】

1. 商务部对美韩多晶硅征反倾销税：税率53.3%-57%（美国）和2.4%-48.7%（韩国）。
2. 美企拟建2.5GW异质结电池组件厂：NuVision Solar计划在佛罗里达州建设。
3. 拜登扩展IRA清洁能源补贴：风能和太阳能补贴政策扩展至其他低碳能源。
4. 山东最大盐光互补项目投产：华电莱州土山1000MW项目并网发电。
5. 出口光伏组件碳足迹要求：≤415g/W，提升国际竞争力。

【锂电】

1. 上汽集团与宁德时代战略合作：技术共创、海外拓展等。
2. 宁德时代被列入美国防部清单：影响其海外业务。
3. 宁德时代起诉中创新航、小鹏汽车：侵害电池专利权，索赔9000万元。
4. LG新能源获4.4GWh圆柱电池订单：与Aptera Motors Corp.签订长期供应协议。
5. 贵州730亿电池材料项目开工：建设磷酸铁、磷酸铁锂、焦化等装置。
6. 欣旺达电池结构件项目量产：投资52亿元，打造新能源电池精密结构件基地。

五、重点公告跟踪

• 东方电缆：与北海市铁山港工业区签订投资协议，投资20亿元建设深远海输电装备项目。
• 特锐德：发布股权激励公告，实施2024年限制性股票激励计划。
• 天能重工：在珠海成立全资子公司，注册资本5亿元。
• 东方电子：发布“质量回报双提升”行动方案，提升公司治理与投资者关系。
• 三星医疗：中标印尼电力供应项目，合同金额约1.23亿元。
• 万胜智能：中标南方电网项目，中标金额约2231.5万元。
• 海兴电力：中标南方电网项目，中标金额约22940.62万元。
• 林洋能源：中标南方电网项目，中标金额约27813.07万元。
• 天奈科技：拟回购股份5000万-10000万元，用于员工持股计划。
• 德方纳米：部分股份质押，涉及公司股东。
• 亿纬锂能：提前终止第十一期员工持股计划。
• 天赐材料：对外投资Honeywell，组建合资公司；发布业绩预告，2024年净利润预计44000万-52000万元。
• 当升科技：节余募集资金用于新项目，包括攀枝花和欧洲基地。

六、风险提示

1. 行业政策不及预期。
2. 新能源车销量不及预期。
3. 原材料价格暴涨、企业经营困难。
4. 新技术进展不及预期。
5. 竞争加剧导致产品价格持续下行。
6. 海外政局动荡、贸易环境恶化。

投资建议

• 主线一：供需改善周期拐点将至：推荐金风科技、东方电缆、国电南瑞、许继电气、中国西电、阳光电源、中信博、晶科能源、晶澳科技、通威股份、宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、贝特瑞、星源材质等。
• 主线二：新技术加速产业化：建议关注汇川技术、鸣志电器、宏发股份、协鑫科技等。
• 主线三：出海享全球红利：建议关注三一重能、明阳智能、东方电缆、大金重工、天顺风能、思源电气、华明装备、海兴电力、三星医疗、德业股份、通润装备、天合光能等。

图表目录

• 图1：电力设备及新能源（CI）指数上周涨跌幅排名
• 图2：电力设备及新能源（CI）指数涨跌幅
• 图3：上周电力设备及新能源子行业（CI）指数涨幅区间
• 图4：截至1月10日电力设备与新能源行业（CI）市盈率情况
• 图5：硅料报价：特级致密料（单位：元/千克）
• 图6：一线厂商单晶硅片成交价（单位：元/片）
• 图7：一线厂商单晶PERC电池片成交价（单位：元/W）
• 图8：一线厂商组件价（单位：元/W）
• 图9：光伏镀膜玻璃均价：3.2mm（元/每平方米）
• 图10：光伏镀膜：EVA（元/平方米）
• 图11：截至1月9日光伏各环节毛利情况
• 图12：锂价格走势（单位：万元/吨）
• 图13：正极材料价格走势（单位：万元/吨）
• 图14：负极材料价格走势（单位：万元/吨）
• 图15：隔膜价格走势（单位：万元/吨）
• 图16：电解液原材料价格走势（单位：万元/吨）
• 图17：方形电芯价格走势（单位：元/Wh）

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分析师简介

• 黄林：北京大学本硕，2022年7月加入银河证券，曾任职于中国联通，从事5G行业营销。
• 段尚昌：北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，主要覆盖光伏、锂电及储能板块，曾任职于网易有道、字节跳动等互联网企业。

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