2018-高端消费还会好多久__30页-1mb

光大证券股份有限公司研究报告总结：高端消费还会好多久？

核心内容概述

本报告由光大证券股份有限公司发布，探讨了高端消费市场的持续性及背后驱动因素。报告指出，尽管部分短期因素可能有所减弱，但中长期因素依然强劲，支撑高端消费的长期增长趋势。

主要观点

1. 高端消费与一般消费分化：高端消费持续增长，而一般消费增速放缓，两者呈现明显分化趋势。
2. 需求侧支撑因素：
   • 中长期因素：中产阶级持续扩容，消费新势力（如90后）崛起，推动高端消费需求。
   • 短期因素：供给侧改革加剧收入不平等，房价的财富效应，以及消费信贷的爆发，短期刺激高端消费。
3. 供给侧支撑因素：
   • 降价：进口环节税率下调、境内外价差缩窄，降低高端消费成本。
   • 提质：高品质产品供给增加，满足消费升级需求。
   • 新模式：网红带货、智能零售、物流革命和渠道下沉等新模式推动高端消费增长。
4. 高端消费持续时间：部分短期因素可能趋弱，但中长期因素依然强劲，高端消费仍将持续。

需求侧分析

长期因素（一）：中产扩容

• 城市家庭数量持续增长，推动消费能力提升。
• 高净值人群数量上升，为高端消费提供稳定需求基础。

长期因素（二）：新势力崛起

• 90后消费人群占比提升，更倾向于“及时行乐”。
• 有孩家庭在服务消费上的支出增长显著，拉动高端服务需求。

短期因素（一）：供给侧改革推升收入不平等

• 供给侧改革导致收入分配不均，加剧高端消费与一般消费的差距。

短期因素（二）：房价带来财富效应

• 房价上涨带来的财富效应刺激高端消费，但该效应可能逐渐消退。

短期因素（三）：消费信贷爆发

• 消费贷快速增长，为高端消费提供资金支持，但未来增长可能放缓。

供给侧分析

降价因素

• 进口环节税率下调：降低进口商品成本，促进高端消费。
• 境内外价差缩窄：奢侈品消费逐渐转向境内，提升市场渗透率。

提质因素

• 产品品质提升，满足消费者对更高品质商品的需求。

新模式因素

• 线上销售占比提升：奢侈品线上销量持续增长，推动消费渠道变革。
• 网红带货效应：社交媒体和网红营销对高端消费的拉动作用显著。
• 物流与渠道创新：物流效率提升和渠道下沉扩大了高端消费的覆盖范围。

高端消费持续时间预测

• 短期因素可能趋弱：房价财富效应或将消退，登记结婚人数下行，可能对高端消费形成压力。
• 中长期因素依然强劲：中产阶级持续扩容，消费新势力崛起，为高端消费提供长期动力。

分产品看高端消费潜力

• 低渗透率产品：渗透率越低，2017年销量增速越高，表明仍有较大的增长空间。
• 波动性：低渗透率产品增长潜力大，但波动也较大，需谨慎评估。

报告团队与联系方式

• 分析师团队：张文朗、黄文静、郭永斌、周子彭、邓巧锋、刘政宁
• 联系方式：
  • 张文朗：zhangwenlang@ebscn.com / 021-22169109
  • 郭永斌：guoyb@ebscn.com / 010-56513030
  • 黄文静：huangwenjing@ebscn.com / 010-56513039
  • 周子彭：zhouzipeng@ebscn.com / 021-22169165
  • 邓巧锋：dengqiaofeng@ebscn.com / 021-22169157
  • 刘政宁：liuzn@ebscn.com / 021-22169077

报告声明

• 本报告基于合法合规信息，研究团队独立、客观出具，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证及时更新。
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报告评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或不确定性无法给出明确评级

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

特别声明

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