20200920-太平洋-建材Ⅲ周观点_旺季成色十足_继续看好板块修复行情_18页_1mb

材料Ⅱ周观点总结

核心内容

本周建筑材料（SW）行业上涨5.84%，高于同期沪深300指数（2.63%）。行业主力资金净流入约1.69亿元，部分龙头公司表现亮眼，如三棵树、北新建材、中国巨石等，而部分公司如兔宝宝、伟星新材、永高股份、祁连山则出现下跌。整体来看，建材行业在旺季背景下表现出较强的修复行情。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：华东水泥开启第三轮上涨，熟料船装价达400元/吨，江浙沪部分区域价格超过去年同期。
• 库存与需求：华东地区水泥库存降至5成以下，出货率接近100%，景气度持续回升。
• 未来预期：地产投资强劲，基建逐步恢复，旺季需求旺盛，南方地区有望迎来涨价潮，预计涨幅可复制去年福建和江西的情况。
• 投资建议：首选海螺水泥、上峰水泥、万年青；关注基建链祁连山、冀东水泥；粤东小龙头塔牌集团也有上涨潜力。

玻璃行业

• 价格表现：全国白玻平均价格1902元/吨，环比下跌4元，但同比上涨183元/吨。
• 库存与需求：行业库存持续下降，地产新开工向竣工传导，支撑需求。
• 成本与盈利：由于原材料价格下跌，企业成本降低，盈利弹性大，龙头企业基本锁定下半年成本。
• 投资建议：首选旗滨集团，关注信义玻璃-H，看好其在旺季中的涨价潜力。

玻纤行业

• 价格走势：主要企业价格主流产品调涨200-300元/吨，电子纱价格逐步恢复，主流电子布价格恢复至3.3-3.4元/米。
• 供需格局：19-21年新增产能大幅减少，短期产能冲击有限，2020H2将成为长周期景气度向上的拐点。
• 投资建议：首选行业龙头中国巨石，关注小龙头长海股份，其具备产能扩张和产业链一体化优势。

关键信息

• 行业景气度：水泥、玻璃、玻纤均进入旺季修复行情，价格弹性显著。
• 区域差异：华东地区水泥价格涨幅最大，南方地区有望复制去年涨价模式；华北、东北地区水泥价格稳中有升；西北地区部分区域价格下调。
• 成本影响：纯碱、石油焦及煤炭价格同比大幅下滑，降低企业成本，提升盈利空间。
• 投资评级：整体行业评级为“看好”，公司评级以“买入”为主，部分公司如北新建材、东方雨虹等也获得买入评级。

行业与公司推荐

水泥

• 首选：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团
• 其次：祁连山、冀东水泥

玻璃

• 首选：旗滨集团
• 关注：信义玻璃-H

玻纤

• 首选：中国巨石
• 关注：长海股份

消费建材

• 重点推荐：东方雨虹、科顺股份、永高股份、伟星新材、北新建材

风险提示

• 地产投资大幅下滑
• 错峰生产不及预期
• 成本大幅上涨
• 贸易战导致出口企业销量受阻
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期

图表与数据

• 图表1：建筑材料（SW）年初以来走势
• 图表2：建筑材料（SW）近五日资金流入情况
• 图表3：主要建材公司股价表现
• 图表4-17：各地区水泥价格及库存变化
• 图表18-22：玻璃行业产能变化、库存、价格及盈利情况
• 图表23-25：玻纤产品价格及成本结构

结论

建材行业在旺季背景下呈现强劲修复态势，水泥、玻璃及玻纤价格均有上涨空间。行业需求稳定增长，供给端短期冲击有限，企业盈利弹性大。建议重点关注行业龙头及区域高弹性标的，同时关注成本下降带来的盈利提升机会。