20200906-太平洋-建材Ⅲ周观点_旺季成色十足_继续推荐玻纤_玻璃_水泥等子板块_19页_1mb

材料Ⅱ周观点总结

核心内容

本报告主要分析了建筑材料行业（包括水泥、玻璃、玻纤等子板块）在2020年9月的市场表现与行业趋势，重点推荐了多个子行业及公司，认为在“金九银十”旺季的推动下，行业整体呈现回暖迹象，具备良好的投资机会。

主要观点

水泥行业

• 旺季成色十足：8月中上旬以来，华东熟料价格累计上涨50元/吨，水泥价格累计上涨50-60元/吨，涨幅优于往年。
• 需求恢复明显：华东、华南出货率恢复至9成以上，库存持续下降，需求集中释放，价格有望进一步反弹。
• 价格弹性大：由于水泥需求刚性且不可库存，价格对需求敏感，预计下半年价格弹性十足。
• 区域β修复行情：重点关注华东核心企业，如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青等，以及基建链祁连山、冀东水泥。
• 风险提示：地产投资低于预期、环保督查放松、原材料价格上涨等。

玻璃行业

• 价格持续创新高：全国白玻平均价格1905元/吨，环比上涨8元，同比上涨305元/吨。
• 需求旺盛：8月企业出货率高，库存下降，随着旺季到来，需求进一步增强，价格有望持续上涨。
• 成本优势明显：多数玻璃厂低价纯碱库存达2-3个月，纯碱价格每下跌100元/吨，玻璃箱成本节约1元/重箱，企业盈利弹性大。
• 新增产能有限：尽管有部分生产线点火或复产，但也有生产线冷修，新增产能冲击有限。
• 推荐标的：旗滨集团（行业龙头，业绩稳定增长），关注信义玻璃-H。

玻纤行业

• 价格全面提涨：进入9月，主要企业主流产品价格调涨约200-300元/吨，电子纱价格逐步恢复。
• 新一轮景气周期：国内需求回暖，国外订单边际改善，龙头企业库存下降，行业有望开启新一轮景气上行周期。
• 顺周期属性：玻纤需求与宏观经济紧密相关，随着疫情缓解，经济逐步恢复，需求有望稳定增长。
• 推荐标的：中国巨石（行业龙头，具备规模、渠道及产品结构优势），长海股份（小龙头，产业链一体化，产能扩张）。

关键信息

行情回顾

• 建材（SW）本周上涨0.27%，沪深300上涨4.03%。
• 主力资金净流出约33.22亿元。
• 涨幅前列：长海股份、华润水泥、信义玻璃、海螺水泥、东方雨虹。
• 跌幅前列：帝欧家居、兔宝宝、蒙娜丽莎、科顺股份、北新建材。

投资建议

• 首选：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青（华东核心资产）；祁连山、冀东水泥（基建链）；塔牌集团（粤东小龙头）。
• 其次：东方雨虹、科顺股份、永高股份、伟星新材、北新建材（消费建材）；旗滨集团（玻璃龙头）。
• 关注：中国巨石、长海股份（玻纤板块）。

风险提示

• 地产投资低于预期；
• 贸易战导致出口企业销量受阻；
• 环保督查放松，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

行业数据概览

图表与数据说明

• 图表1：建筑材料（SW）年初以来走势。
• 图表2：建筑材料（SW）近五日资金流入情况。
• 图表3：主要建材公司股价表现。
• 图表4-17：各地区水泥价格与库存情况。
• 图表18-25：玻璃及玻纤价格、库存、成本与盈利情况。
• 图表22：玻璃表观需求增速。
• 图表23：重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价。
• 图表24：全国G75电子纱主流成交价。
• 图表25：不同地区中小企业盈利情况。

总结

总体来看，建材行业在“金九银十”旺季中表现强劲，水泥、玻璃、玻纤等子板块均出现价格上涨趋势。下游需求逐步恢复，库存持续下降，叠加成本下行，行业盈利弹性显著。报告推荐关注行业龙头及高弹性标的，同时提醒关注潜在风险因素，如地产投资不及预期、原材料价格上涨等。