20200829-太平洋-建材Ⅲ行业周观点_看好_金九银十_旺季成色_继续做多板块_19页_1mb

材料Ⅱ周观点总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业的近期表现及未来展望，重点关注水泥、玻璃和玻纤三大子行业。整体来看，行业正迎来“金九银十”传统旺季，市场需求回暖带动价格回升，企业盈利弹性增强，板块具备投资价值。

主要观点

水泥行业

• 旺季来临：8月中上旬以来，华东熟料和水泥价格累计上涨50-60元/吨，早于往年，且当前华东、华南出货率恢复至9成以上，需求持续恢复。
• 价格弹性十足：水泥需求刚性，不可库存，价格对需求敏感。随着“金九银十”旺季到来，预计需求将进一步释放，带动价格大幅反弹。
• 区域β修复行情：当前时点与上半年4/5月份类似，但下半年涨价时间更长、空间更大，尤其是南方地区从8月中下旬到12月，价格弹性优于上半年。
• 库存下降：华东、华南水泥库存持续下降，企业出货率回升，市场供需关系改善。
• 投资建议：首选海螺水泥、上峰水泥、万年青等华东核心资产；关注祁连山、冀东水泥等基建链企业。

玻璃行业

• 价格创新高：8月28日全国5MM玻璃平均价格1897元/吨，环比上涨15元/吨，同比上涨307元/吨。
• 竣工周期需求旺盛：下游加工厂新订单释放，国内建筑需求旺盛，海外出货边际好转，库存持续下降。
• 盈利弹性大：尽管部分生产线复产，但因需求旺盛，新增产能冲击有限。纯碱、石油焦及煤炭价格下跌，成本下降，盈利空间扩大。
• 龙头企业表现突出：旗滨集团、信义玻璃-H等玻璃龙头具备业绩稳定增长、新品类拓展等优势，值得重点关注。
• 投资建议：首选旗滨集团，其次关注信义玻璃-H。

玻纤行业

• 价格全面提涨：国内主要企业主流产品调涨约100元/吨，需求回暖，国外订单边际好转，龙头企业库存下降。
• 中长期拐点或来临：当前行业处于周期底部，中小企业已接近亏损，成本端支撑价格下行空间有限。2020H2有望成为长周期景气度向上的拐点。
• 龙头优势明显：中国巨石具备核心工艺升级、产能扩张、成本优势及国际化进程等多重优势，是行业首选。
• 小龙头潜力：长海股份通过池窑技改提升生产效率，打通产业链，具备自我调节能力，未来成长空间广阔。
• 投资建议：首推中国巨石，其次关注长海股份。

关键信息

行情回顾

• 建筑材料（SW）本周上涨0.27%，沪深300指数上涨4.03%。
• 主力资金净流出约33.22亿元，涨幅居前的公司包括长海股份、华润水泥、信义玻璃、海螺水泥、东方雨虹；跌幅居前的是帝欧家居、兔宝宝、蒙娜丽莎、科顺股份、北新建材。

分地区价格表现

• 华东地区：长三角价格全面提涨，出货率恢复至9成以上，库存降至合理水平。
• 华北地区：京津唐地区提涨30元/吨，企业出货率回升，库存下降。
• 东北地区：辽宁、黑龙江等地提涨，下游需求恢复。
• 中南地区：广东、广西等地价格企稳，湖南、湖北部分区域价格走弱。
• 西南地区：云贵地区执行错峰生产，价格偏弱。
• 西北地区：陕甘地区价格偏弱，受雨水影响。

投资建议

• 首选：海螺水泥、上峰水泥、万年青（华东核心资产）；祁连山、冀东水泥（基建链）；旗滨集团（玻璃龙头）。
• 其次关注：中国巨石、长海股份（玻纤行业）；东方雨虹、科顺股份、永高股份、伟星新材、北新建材（消费建材）。

风险提示

• 地产投资大幅下滑；
• 错峰生产不及预期；
• 成本大幅上涨；
• 贸易战导致出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期。

表格概览

行业观点总结

• 水泥：旺季来临，价格弹性十足，重视区域β修复行情。
• 玻璃：价格创新高，竣工周期需求旺盛，盈利弹性大。
• 玻纤：价格底部反转，中长期拐点或来临，龙头表现突出。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅在-5%以下。

重要声明

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