20151031-兴业证券-医药行业2015年11月份投资月报_普涨后选股难度加大__布局_明年高增长品种_37页_4mb_4mb

医药行业2015年11月份投资月报总结

核心内容

本报告分析了2015年10月医药行业走势，并展望了11月份的投资策略。医药板块在10月表现出色，全月上涨14.69%，跑赢沪深300指数4.35个百分点，年初以来累计上涨49.32%，位列29个一级子行业第11位。然而，由于基本面未明显改善，板块后续可能出现震荡分化，建议投资者精选个股，以中线思路布局2016年的高增长品种。

主要观点

• 市场表现：医药板块在10月受益于流动性宽松和风险偏好提升，出现普涨，但部分公司业绩低于预期，导致基本面与股价背离。
• 后市展望：预计医药板块后续将出现震荡分化，操作难度加大，但流动性宽松逻辑仍支撑个股行情。
• 投资策略：建议关注两类品种：一是行业地位突出、业绩增长快、管理层优秀的新兴成长企业；二是2016年具备高增长或改善潜力的公司。
• 主题投资：前期炒作的主题涨幅已高，不建议继续追高，但若出现新主题，可适度参与。

关键信息

重点公司推荐

投资组合推荐

稳健配置组合

• 恒瑞医药：创新药和制剂出口双轮驱动
• 华东医药：内生增长快，区域商业地位突出
• 爱尔眼科：医疗服务连锁龙头，业绩快速增长
• 片仔癀：传统中药龙头，业绩好转，管理改善

积极进取组合

• 一心堂：估值合理，并购持续，16年增长加速
• 通化东宝：胰岛素龙头，业绩持续高增长，大股东管理层支持
• 京新药业：业绩增长迅速，外延并购进入医疗器械领域
• 尚荣医疗：从医院建设向医疗服务转型，业绩增长较快

板块走势回顾

• 10月走势：医药板块上涨14.69%，跑赢沪深300指数4.35个百分点。
• 个股表现：部分个股因事件驱动表现突出，如九安医疗、宝莱特、智飞生物等涨幅居前；瑞康医药、中源协和等跌幅较大。

估值水平

• 截至2015年10月30日，医药板块估值为45.58倍（TTM，整体法剔除负值）。
• 普涨背景下，板块估值溢价率有所上涨，但基本面平淡，估值分化明显。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台
• 市场风险：创业板回调风险

行业动态

10月医药行业迎来多项公告与事件，包括：

• 金城医药、沃华医药、京新药业等公司业绩大幅增长
• 多家公司发布非公开发行股票预案，用于并购、业务拓展及补充流动资金
• 医疗服务、健康养老、精准医疗等中长期方向持续受到关注
• 部分公司完成股权收购、设立合资公司及获得专利证书

结论

在医药板块普涨后，选股难度加大，建议投资者适当降低预期收益率，以中线思路布局未来两年具有高增长潜力的个股。重点关注新兴成长企业及具备改善潜力的公司，同时适度参与新的主题投资机会，中长期继续关注医疗服务、健康养老、精准医疗等领域。