20221129-财信证券-可转债月报_债市负反馈消退_转债有所修复_9页_958kb

固定收益报告总结：债市负反馈消退，转债有所修复

核心内容概述

本报告为2022年11月31日至11月25日的可转债市场月报，分析了债市与转债市场的表现、估值变化及未来投资方向。

主要观点

• 债市表现：债市负反馈逐渐消退，资金利率企稳回落，赎回冲击缓解，短端利率受益。但长端利率受地产政策对冲宽货币利好影响，利率中枢可能进一步上行。
• 股市表现：股市处于震荡状态，权益市场受疫情反复与地产政策影响，市场情绪偏弱，但政策预期较强。
• 转债市场：转债市场在正股带动下有所修复，建议关注地产产业链和疫情修复板块的优质转债。

关键信息

二级市场表现

• 指数走势：

  • 上证指数月环比上涨6.37%，收于3101.69点；
  • 上证转债月环比上涨0.45%，收于348.94点；
  • 中证转债月环比上涨0.28%，收于400.65点；
  • 深证转债月环比下跌0.06%，收于294.86点。

• 行业表现：

  • 公用事业、能源和材料板块涨幅较大，分别上涨2.12%、2.01%和1.47%；
  • 信息技术、日常消费品等板块表现相对较弱。

• 个券表现：

  • 月涨幅前三的转债为：特一转债（67.33%）、溢利转债（35.84%）、英联转债（33.39%）；
  • 月跌幅前三的转债为：铂科转债（-22.76%）、盘龙转债（-20.12%）、永吉转债（-19.77%）。

• 估值分析：

  • 全市场转债价格中位数和算术平均数分别为119.82元和133.55元，月环比分别上涨1.34%和0.13%；
  • 转股溢价率中位数和算术平均数分别为37.68%和47.26%，月环比分别下跌5.97个百分点和9.52个百分点；
  • 平价低于100的转债溢价率最高，达60.72%，而平价高于130的转债溢价率最低，为12.53%。

一级市场动态

• 新上市转债：11月共有20只转债上市，发行规模合计242.58亿元，主要集中在电力设备、基础化工和机械设备等行业。
• 新发行转债：11月共有13只转债发行，发行规模合计152.99亿元，主要集中在电子、汽车和基础化工等行业。
• 待发新券：截至11月25日，待发新券中已拿到证监会批文的转债共有22家，规模共计176.61亿元；已通过发审委的转债有17家，规模共计218.43亿元。

投资建议

• 关注主线：
  1. 地产产业链：地产增量政策发力可能带动基本面企稳，建议关注银行、建筑建材、家用电器等行业的优质转债；
  2. 疫情修复板块：优化疫情防控措施发布后，航空机场、酒店餐饮、旅游等板块业绩改善预期增强，医药行业估值有望提升，建议关注相关优质转债。

风险提示

• 政策效果不及预期：政策落地效果可能未达预期，影响市场情绪与实际表现；
• 疫情反复：国内外疫情反复可能对经济与市场造成持续压力。

图表目录

• 图1：上证指数和转债指数走势
• 图2：上证指数和转债指数月涨跌幅（%）
• 图3：申万一级行业月涨跌幅（%）
• 图4：万得可转债行业月涨跌幅（%）
• 图5：全市场转债价格中位数和算术平均数变动（元）
• 图6：全市场转股溢价率中位数和算术平均数变动（%）
• 图7：不同平价转债的转股溢价率变动（%）

表格目录

• 表1：涨幅前十和跌幅前十的可转债（10.31-11.25）
• 表2：新上市转债情况（10.31-11.25）
• 表3：新发行转债情况（10.31-11.25）
• 表4：证监会批准和发审委核准的转债明细