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亿田智能研究报告摘要

安信证券研究报告
投资评级： 买入-A
6个月目标价： 4960元
股票代码： 300911SZ
发布日期： 2023-04-20

核心摘要

安信证券对其覆盖的厨房电器III行业龙头企业亿田智能(300911SZ)进行分析，维持“买入-A”评级，目标价4960元。公司拟通过发行可转债募集资金不超过52亿元，用于产能扩大和品牌推广。

财务表现

不带表情内容：

• 2022年收入与净利润: 公司2022年全年收入128亿元，同比增长38%；归母净利润21亿元，同比增长8%。
• 疫情影响第四季度： 2022年Q4单季度收入下滑主因疫情影响。
• 2022年渠道结构：
  • 经销渠道收入108亿元，同比下降2%；
  • 直销渠道收入19亿元，同比增长396%；
  • 电商渠道在京东、天猫成交超82亿元，同比增长173%。

渠道与产能扩张

公司积极布局线上线下各渠道：

1. 线上： 在天猫、京东实现高速增长。

2. 线下： 扩大经销商数量至1500家左右，合作家装企业和地产商8000+家，新增下沉市场门店4800家。

3. 产能计划： 发行可转债拟投资39亿元扩建7万套集成灶、4万套集成水槽和2万套集成洗碗机产能，投资15亿元用于品牌投放。

财务预测与估值

• 预计EPS： 2023-2024年EPS分别为2.48元、2.96元。
• 估值： 6个月目标价4960元，对应2023年20倍市盈率。
• 近期表现： 公司股价2022年以来累计下跌超32%，相对收益表现弱于大盘。

风险提示

• 原材料价格大幅波动。
• 竞争加剧导致利润率下行。
• 经营现金流波动风险。

其他关键数据

• 当前股价： 4070元
• 总市值： 约437亿元
• 流通市值： 约171亿元
• PE估值： 静态PE 209倍、目标PE 164-137倍

> 注：以上为从报告中标抽出结构性分析要点，未做主观结论性补充。