20241217-广发期货-2025年碳酸锂期货年度策略_供给交易尾声_着眼需求故事_12页_912kb

本报告对2025年碳酸锂市场进行全面分析，核心观点如下：

1. 供需格局：2024年锂盐价格中枢下移，下半年震荡磨底。全球锂盐供应延续宽松，2023-2025年主要项目产能集中释放，2025年预计总供给148-152万吨LCE。下半年供给超量基本释放，需求端靠磷酸铁锂增量，预期2025年全球需求约143万吨LCE。

2. 供给端变化：澳洲矿山分化，高成本项目减停产，但稳定矿山仍保持供应；非洲矿产量弹性大，南美盐湖稳步扩产，国内云母矿和低品位资源逐步出清。

3. 需求结构：动力电池（尤其铁锂储能）、储能电池保持增长，消费电子企业和传统工业需求增长相对稳健。结构重心转向铁锂电池，对锂盐需求拉动潜力大。

4. 成本支撑：高成本产能集中面临亏损，云母和低品位矿山已大面积关停，行业启动价格支撑机制，成本曲线更趋陡峭。

5. 价格展望：2025年难现大幅上涨行情，走势保持弱区间震荡，价格中枢重心在7万元/吨-10万元/吨之间。1季度面临机构补库结束、下游透支需求可能出现反复，2季度对碳酸锂可能开启新一轮向下试探，7万元提供基本底支撑。

整体来看，2025年周期拐点难以迅速出现，更多时间将围绕基本面均衡交易，供给侧增量隐含风险等是价格运行的主要变量。建议市场适时调整至需求端交易视角。