20221219-国信证券-投资策略·固定收益2022年第十二期_资金观察_货币瞭望-年末资金面偏紧_市场利率预计小幅上行_28页_6mb

资金观察总结

核心内容

本报告为国信证券经济研究所发布的《资金观察，货币瞭望》2022年第十二期，分析了年末国内外货币市场指标的变化趋势，并对未来12月资金面和市场利率走势进行了预测。报告由多位分析师共同撰写，重点跟踪了价格指标和量指标，以及财政、存款、外汇等五渠道对资金面的影响。

主要观点

国内货币市场指标变化

• 价格指标：11月初市场流动性骤紧，银行间回购利率均值小幅上行，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变化12BP、17BP、13BP和11BP，达到1.58%、2.02%、1.93%和1.97%。短期债券收益率快速上行，1年期国债、国开债、AAA短融、AA短融等品种收益率分别上行21BP、26BP、36BP、43BP。
• 量指标：11月公开市场净回笼7390亿，超额存款准备金率下降至0.6%。银行间待购回债券余额同比减少7%，而交易所待回购余额同比小幅增加1%。

海外货币市场指标变化

• 美联储：12月FOMC会议宣布加息50BP，短期利率走势震荡，12月联邦基金利率与SOFR利率保持平稳。
• 欧洲央行：12月15日宣布加息50BP，与美联储形成同步加息态势。

关键信息

12月资金面展望

• 五渠道预判：年底财政支出加快，预计12月央行将净投放流动性，超储率将上升至1.4%。
• 主要结论：年末资金面偏紧，市场利率预计小幅上行。

季节性规律分析

• M0增量：11月M0同比少增64亿，12月预计增加3000亿，受居民取现需求上升影响。
• 存款增量：11月人民币存款同比多增18,100亿元，预计12月存款增量18,600亿元，推动法定存款准备金增加1451亿元。
• 财政存款：截至11月底，新增专项债和一般债分别发行7,182亿和40,192亿，预计12月财政净支出20,000亿，财政存款减少15,500亿。

外汇占款

• 12月外汇占款预计变化-10亿元，受外需偏弱影响，预计继续小幅流出。

市场利率走势预测

• 12月预期：由于疫情防控全面放开、企业融资需求改善及年末资金面偏紧，市场利率预计小幅上行。
• 历史对比：近5年12月银行间R001和R007多数小幅上行，变化中位数为3BP。

附录信息

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
• 行业投资评级：超配、中性、低配

分析师承诺

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