20220822-东北证券-鑫科材料-600255.SH-鑫科材料2022年半年报点评_高端铜加工量增可期_国资入主布局铝基电池产业_4页_728kb

鑫科材料（600255）公司点评报告总结

核心内容

鑫科材料（600255）发布2022年半年报，显示上半年实现营收16.47亿元，同比增长5.61%；归母净利润0.63亿元，同比增长41.57%；扣非净利润0.13亿元，同比减少70.34%。公司聚焦于金属新材料和有色金属领域，重点布局高端铜加工及铝基电池产业。

主要观点

铜加工业务表现

• 毛利率优势：2022年上半年铜加工业务毛利率为11.33%，保持行业领先水平，高于同行业A股上市公司的平均水平（多在10%以下）。
• 产能搬迁影响：子公司鑫谷河因搬迁影响，短期内高端铜加工产品产能有所下降，但搬迁后对设备进行维护和更新改造，将有助于后续产能恢复和产品品质提升。
• 在建项目：公司持续推进多个高端铜加工项目，包括广西鑫科2万吨高端电子铜带、铜陵鑫科1万吨镀锡带、江西鑫科1.8万吨高端电子铜带，其中广西鑫科工程进度已达53%，预计建成后公司高精铜板带材产能将翻倍至近10万吨。

铝基电池产业布局

• 国资入主：四川融鑫（三台县国资）将受让公司1.77亿股，并认购非公开发行股份5.1亿股，完成后将持有公司29.72%股权，成为控股股东。
• 项目内容：四川融鑫计划在三台县投资建设铝基电池产业园（2GWh），该项目采用铝碳复合负极技术，具有宽温域、低成本、长寿命、高安全等优势，适用于小型动力、消费电子、电动工具及储能等领域。
• 客户认证：铝基电池产品已通过下游客户检测认证，具备规模化生产的条件。

关键信息

盈利预测

• 归母净利润：预计2022-2024年分别为1.22亿、2.10亿、2.68亿，同比增长分别为107.85%、71.59%、27.86%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.07元、0.12元、0.15元。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。

财务与估值指标

• 市盈率：2022年为44.91倍，2023年预计为26.17倍，2024年预计为20.47倍。
• 市净率：2022年为2.25倍，2023年预计为2.07倍，2024年预计为1.88倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022年为5.01%，2023年为7.91%，2024年为9.19%。
• 现金流：2022年经营活动净现金流量预计为502百万元，投资活动净现金流量为136百万元，融资活动净现金流量为1,222百万元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格波动
• 在建项目进度不及预期

项目进展与未来展望

• 公司通过剥离非核心资产，集中资源发展高端铜加工，目前拥有5万吨高精铜板带材产能，主要用于新能源和5G连接器。
• 未来将形成铜加工与新能源产业双翼发展格局，进一步提升市场竞争力。

股票数据

• 收盘价：3.05元
• 12个月股价区间：1.97~3.31元
• 总市值：5,494.01百万元
• 总股本：1,801百万股
• 目标价：未提供6个月目标价

投资评级说明

• 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

分析师简介

• 曾智勤，东北证券有色行业分析师，拥有金融学硕士和工学学士学位，曾就职于国金证券研究所，2020年加入东北证券研究所。

重要声明

• 本报告由东北证券制作并仅向其客户发布。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。

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