20240423-德邦证券-上海家化-600315.SH-上海家化_24Q1扣非净利+29_组织架构改革成效明显_3页_709kb

上海家化公司点评（2024Q1）

总结内容

核心观点

报告对上海家化（600315.SH）2024年第一季度业绩给出“增持”评级。公司组织架构调整成效显著，战略转型推进顺利，护肤、个护家清品类表现积极。

业绩表现

• 2024Q1公司营收同比下滑37.6%，但净利润与扣非净利润分别同比增长1118%、293%，按同口径扣非净利润增长约45%。
• 公司毛利率提升至63.27%（同比+2.07pcts），费用管控成效显著，销售费用率下降3.47pct，管理费用率下降2.62pct。

战略转型

• 正在聚焦高毛利、高增速、高品牌溢价品类，推进电商平台与线下新零售渠道融合。
• 新品研发有条不紊进行中，品牌高端化战略见成效：
  • 护肤品类：玉泽、佰草集、雙妹等品牌均实现高速增长或稳健升级；
  • 个护家清品类：美加净防晒产品、六神新品等持续拉动增长。

组织变革与渠道优化

• 调整国内业务为事业部制，设立美容护肤与母婴、个护家清、海外事业部。
• 强化年轻化人才梯队建设，引入大量新鲜血液，预计组织架构调整后将进一步激发效能。

投资建议与财务预测

• 维持2024-2026年的营收、净利润增速预测；
• 推出具体财务数据、估值波动区间；
• 维持“增持”评级，目标价区间为218X-138X PE。

风险提示

• 化妆品行业景气度下降；
• 行业竞争加剧；
• 战略推进不及预期；
• 新品推广不及预期。

请注意，以上内容为依照用户提供的报告信息生成的摘要，实际投资决策需基于完整报告及个人判断。以上提示仅为风险提示范畴，不能代替专业法律意见。投資涉及風險，請謹慎判斷。