20240423-财通证券-上海家化-600315.SH-战略调整初显成效_扣非归母净利润+29__3页_456kb

上海家化2024年一季报分析总结

上海家化2024年第一季度财务报告显示，公司实现收入190.5亿元，同比下降37.6%；归母净利润25.6亿元，同比增长11.18%；扣非归母净利润29.3亿元，同比增长显著。盈利能力方面，毛利率高达63.27%，同比大幅提升20.7个百分点，净利率13.45%，同比提升18.1个百分点，费用率也有所下降。

战略调整成效显著

公司聚焦高毛利高增长业务，美妆和个护业务表现优异，毛利率同比大幅提高。护肤品类毛利率同比增长19.9%，个护家清同比增长15.0%，母婴及合作品牌同样取得增长。

产品与渠道创新推动增长

新品如六神手枪泵驱蚊花露水上市当月销售超27万瓶，美加净防晒产品在抖音平台表现亮眼，带动全渠道销售增长。公司积极拓展电商及新零售渠道，组织架构优化进一步提升效率，推动商超等传统渠道同步增长。

投资评级与建议

财通证券维持“增持”评级，预测2024-2026年营业收入分别为728.6亿元、822.6亿元、942.5亿元，归母净利润分别为53.3亿元、65.6亿元、82.2亿元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍。数据显示公司盈利能力有望持续提升，ROE及ROIC持续改善。

风险提示

行业竞争加剧、消费需求不足、新品推广不及预期等风险仍需关注。

本报告仅供参考，投资决策需谨慎。