20210331-中诚信国际-债市信用周报_18康美MTN001_兑付违约_紫光集团主体及相关债项信用等级下调_8页_421kb

债市信用周报总结（2021年03月22日—03月26日）

核心内容概述

2021年第12期，总第266期的债市信用周报聚焦于三起信用风险及违约事件，涉及康美药业、华夏幸福基业股份有限公司和紫光集团有限公司。中诚信国际对相关主体及债项进行了负面评级行动，无正面评级行动发生。

主要观点

• 违约事件频发：本周共发生三起实质性违约事件，分别为康美药业、华夏幸福和紫光集团未能按期兑付债券本息。
• 信用等级下调：中诚信国际对三家公司及其相关债券进行了信用等级下调，反映了其信用状况恶化。
• 交叉违约条款触发：华夏幸福因未能按时兑付债券，触发交叉违约条款，导致多支债券提前到期。
• 持续观察名单：部分债项被列为可能降级的观察名单，表明其信用风险仍需密切关注。

关键信息

1、康美药业违约及信用等级调整

• 违约事件：康美药业未能于2021年3月22日兑付“18康美MTN001”本息，构成实质性违约。
• 信用等级调整：中诚信国际维持康美药业主体信用等级为C，将“18康美MTN001”债项信用等级由CC下调至C，并撤出可能降级的观察名单。
• 相关债券：
  • 18康美MTN001：中期票据，发行规模10亿元，期限3年，兑付日2021-03-20（违约）。
  • 15康美债：公开发行公司债，发行规模24亿元，期限5+2年，2020-02-02发生回售违约。
  • 18康美01：公开发行公司债，发行规模15亿元，期限2+1年，2021-07-20到期。
  • 17康美MTN001：中期票据，发行规模20亿元，期限5年，2022-07-17到期。
  • 17康美MTN002：中期票据，发行规模20亿元，期限5年，2022-08-16到期（2020-08-17付息违约）。
  • 17康美MTN003：中期票据，发行规模20亿元，期限5年，2022-09-15到期。

2、华夏幸福违约及信用等级调整

• 违约事件：华夏幸福及下属子公司发生债务逾期，未能在宽限期内进行足额偿还，触发“20华夏幸福MTN001”及“20华夏幸福MTN002”的交叉违约条款，导致上述债券于2021年3月19日提前到期。
• 信用等级调整：中诚信国际维持华夏幸福主体信用等级为C，将“20华夏幸福MTN001”和“20华夏幸福MTN002”债项信用等级由CCC下调至C。
• 相关债券：
  • 20华夏幸福MTN001：中期票据，发行规模10亿元，期限5+2年，2021-03-19提前到期违约。
  • 20华夏幸福MTN002：中期票据，发行规模5亿元，期限5+3年，2021-03-19提前到期违约。
  • 18华夏07：公开发行公司债，发行规模40亿元，期限7+2年，2023-12-20/2025-12-20到期。
  • 16华夏债：公开发行公司债，发行规模15亿元，期限7年，2023-01-20到期。
  • 18华夏06：公开发行公司债，发行规模30亿元，期限5+1年，2022-12-20/2023-12-20到期。
  • 15华夏05：公开发行公司债，发行规模40亿元，期限7年，2022-10-22到期。
  • 18华夏03：公开发行公司债，发行规模20亿元，期限4+1年，2021-06-20/2022-06-20到期。
  • 18华夏02：公开发行公司债，发行规模5.25亿元，期限5+2年，2021-05-30/2023-05-30到期。
  • 16华夏06：非公开发行公司债，发行规模40亿元，期限5年，2021-05-12到期。
  • 16华夏05：非公开发行公司债，发行规模20亿元，期限5年，2021-04-18到期。
  • 18华夏04：非公开发行公司债，发行规模13亿元，期限3年，2021-09-10到期。
  • 17幸福基业MTN001：中期票据，发行规模19亿元，期限5年，2022-05-23到期（2021-02-27提前到期违约）。

3、紫光集团违约及信用等级调整

• 违约事件：紫光集团未能于2021年3月25日兑付“19紫光02”应付利息及回售本金，构成实质性违约。
• 信用等级调整：中诚信国际将紫光集团主体信用等级由B下调至CC，并将“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”债项信用等级由B下调至CC，继续列入可能降级的观察名单；随后，紫光集团主体及“19紫光02”债项信用等级进一步由CC下调至C。
• 相关债券：
  • 18紫光PPN001：定向工具，发行规模25亿元，期限3年，2021-03-16到期（违约）。
  • 18紫光04：公开发行公司债，发行规模50亿元，期限3+2年，2021-12-10到期（2020-12-10付息违约）。
  • 19紫光01：公开发行公司债，发行规模6亿元，期限3+2年，2022-01-25/2024-01-25到期。
  • 19紫光02：公开发行公司债，发行规模20亿元，期限2+1年，2021-03-25到期（违约）。
  • 15紫光PPN006：定向工具，发行规模10亿元，期限5+N年，2025-10-30到期（永续）。
  • 16紫光PPN005：定向工具，发行规模10亿元，期限5+N年，2021-09-23到期（永续）。
  • 16紫光PPN006：定向工具，发行规模20亿元，期限5+N年，2021-09-29到期（永续）。
  • 17紫光PPN002：定向工具，发行规模7亿元，期限5年，2022-08-14到期。

负面评级行动统计

• 中诚信国际：
  • 3月累计：主体下调7次，债项下调16次。
  • 本年累计：主体下调18次，债项下调40次。
• 上海新世纪：
  • 3月累计：主体下调2次，债项下调4次。
  • 本年累计：主体下调20次，债项下调41次。
• 大公国际：
  • 3月累计：主体下调4次，债项下调10次。
  • 本年累计：主体下调11次，债项下调18次。
• 东方金诚：
  • 3月累计：主体下调2次，债项下调2次。
  • 本年累计：主体下调9次，债项下调20次。
• 中证鹏元：
  • 3月累计：无调整。
  • 本年累计：主体下调3次，债项下调8次。
• 联合资信：
  • 3月累计：无调整。
  • 本年累计：主体下调8次，债项下调17次。

信用风险及违约事件影响

• 康美药业：因未能按时兑付债券，触发交叉保护条款，导致多支中期票据被视为提前到期，信用等级下调至C。
• 华夏幸福：因债务逾期及交叉违约条款触发，导致两支中期票据提前到期，信用等级由CCC下调至C。
• 紫光集团：因兑付存在不确定性、发生违约及关联企业被起诉，主体及多支债项信用等级连续下调，其中“19紫光02”进一步下调至C。

总结

本周债市信用风险显著上升，三起违约事件引发中诚信国际对相关主体及债项的负面评级调整。康美药业、华夏幸福和紫光集团均因未能按时兑付债券或触发交叉违约条款，导致信用等级下调。这些事件反映了当前部分企业面临较大的偿债压力，信用风险需引起高度重视。