20230321-中诚信国际-信用风险监测周报2023年第9期_21沪世茂MTN001_本息兑付展期_长安保险主体及债项等级被下调_18页_665kb

债券市场负面信息与风险监测总结

核心内容概览

本报告聚焦于2023年3月10日至3月16日期间债券发行人的负面信息、评级调整、债券流动性风险及隐含评级变化情况，揭示了多个发行人面临的信用风险及市场不确定性。

主要观点

1. 债券发行人负面信息

   • 上海世茂股份有限公司对“21沪世茂MTN001”本息兑付展期，展期至2024年3月16日，定期支付本金，利息随本清。
   • 中天金融集团股份有限公司对“H9中金03”利息兑付展期，展期6个月，不另计利息，此前已发生过本息展期。

2. 负面评级行动信息

   • 大公国际将长安保险主体信用等级由A+下调至A-，评级展望维持负面，同时将“16长安保险”信用等级由A下调至BBB+。
   • 本周无正面评级行动。

3. 债券流动性风险监测

   • 上周有38家信用债发行人被列为高流动性风险主体，涵盖多个行业，如基础设施投融资、电子、化工等。
   • 部分发行人如武汉天盈投资集团、中国泛海控股集团等面临债券到期或回售，需重点关注其偿债能力。

4. 债券隐含评级表现

   • 上周隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共23支，涉及18家发行人。
   • 截至2023年3月16日，隐含评级低于外部评级4个子级以上的债券共770支，涉及216家发行人。

关键信息

1. 上海世茂股份有限公司

• 债券情况：
  • “21沪世茂MTN001”本息兑付展期，定期支付本金，直至2024年3月16日。
  • 债券余额9.70亿元，剩余期限1年，回售/到期日为2024年3月16日。
• 事件点评：
  • 公司业务以房地产为主，土地储备集中在一二线城市。
  • 2021年以来，公司房地产销售下滑，导致收入和利润下降。
  • 公司有息债务规模高，货币资金覆盖率低，面临较大流动性压力。
  • 已有7支债券发生展期，3支将在1年内到期或进入回售，需持续关注后续兑付情况。

2. 中天金融集团股份有限公司

• 债券情况：
  • “H9中金03”利息兑付展期，展期6个月，不另计利息。
  • 债券余额19.17亿元，剩余期限4.5年，回售/到期日为2027年9月18日。
• 事件点评：
  • 公司房地产板块受调控政策影响，销售收入大幅下降。
  • 金融板块亏损严重，2021年亏损超65亿元，净利润亏损超100亿元。
  • 公司有息债务压力大，短期债务占比超过70%，货币资金覆盖率不足70%。
  • 存在重大资产重组未完成、资金占用、利息成本上升及定金损失风险。
  • 有5支债券发生过展期，其中“20中天金融MTN002”将于2023年内到期，需关注后续偿债能力。

3. 长安保险

• 评级调整：
  • 主体信用等级由A+调整为A-，评级展望维持负面。
  • “16长安保险”信用等级由A调整为BBB+。
• 事件点评：
  • 公司2022年净亏损扩大，核心资本下降。
  • 综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率远低于监管要求。
  • 股权被质押和冻结比例高，治理稳定性差。

4. 债券流动性风险主体

• 高流动性风险主体：
  • 涉及基础设施投融资、电子、化工、建筑等多个行业。
  • 包括深圳市科陆电子科技股份有限公司、武汉天盈投资集团、中国泛海控股集团等。
• 风险债券：
  • 如“20科陆01”、“20天盈01”、“18泛海G1”等，面临到期或回售压力。

5. 债券隐含评级变动

• 隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券：
  • 包括“20甘肃资管小微债”、“20柳投资”、“20花园01”等，涉及18家发行人。
• 隐含评级低于外部评级4个子级以上的债券：
  • 涉及216家发行人，包括“PR遵车债”、“PR遵交旅”、“PR遵经开”等。
  • 例如“PR遵车债”隐含评级低于外部评级6个子级，属于基础设施投融资行业。

行业分布与风险重点

• 房地产行业：
  • 包括上海世茂、中天金融、佳源创盛、龙湖、宝龙、荣盛地产、中骏、融信、融侨、绿地、红星美凯龙等。
  • 面临销售下滑、债务压力大、展期频繁等问题。
• 金融行业：
  • 长安保险、君创国际融资租赁、平安国际融资租赁等。
  • 存在盈利能力下降、偿付能力不足、股权质押等问题。
• 基础设施投融资行业：
  • 涉及多家地方国企和民营公司，如遵义集团、昆明市公共租赁住房开发建设管理有限公司、云南省铁路投资有限公司等。
  • 多数公司面临债务压力、流动性风险及治理问题。
• 其他行业：
  • 包括化工、电子、公用事业、装备制造等，部分公司因行业周期或经营问题出现隐含评级下调。

总结

本次报告揭示了多个债券发行人的信用风险及流动性问题，尤其在房地产和金融行业表现突出。上海世茂和中天金融等公司因行业调控和经营不善，导致债券展期和评级下调。同时，隐含评级低于外部评级的债券数量增加，表明市场对部分发行人的信心下降。投资者应密切关注这些发行人后续的偿债能力和评级变化，以评估潜在风险。