20200905-招商证券-机械行业2020年中报分析_经济内循环见效_加大装备龙头配置_19页_750kb

报告摘要

机械行业2020年中报分析总结

核心内容概述

2020年上半年，机械行业在疫情后展现出强劲复苏态势。尽管一季度受到疫情影响，收入同比下降9.43%，但二季度收入大幅回升，同比增长18.79%。整体行业收入达到6457.92亿元，同比增长6.04%；净利润达到452.22亿元，同比增长8.64%，其中政府补助贡献了46.74亿元，同比增长31.89%。机械行业盈利能力显著提升，毛利率下降但净利率上升，行业景气度逐步改善。

主要观点与关键信息

一、行业整体表现

收入增长：机械行业2020H1实现收入6457.92亿元，同比增长6.04%。
净利润增长：净利润为452.22亿元，同比增长8.64%，主要得益于政府补助和行业需求回暖。
盈利改善：净利率从6.83%提升至7.00%，行业盈利能力显著增强。
现金流改善：经营活动现金净流出42.2亿元，同比减少流出16.3亿元，现金流改善显著。

二、细分行业表现

1. 工程机械

收入增长：2124.18亿元，同比增长20.66%。
净利润增长：207.52亿元，同比增长31.20%。
行业格局优化：行业集中度向龙头企业集中，三一、中联、恒立等龙头公司表现突出。
未来预期：受益于基建投资和经济内循环，行业景气度有望延续。

2. 机械基础件与零部件

收入增长：259.0亿元，同比增长9.94%。
净利润增长：21.12亿元，同比增长46.70%。
行业特点：受益于规模效应和疫情相关产品（如口罩、病毒采样管）的放量。

3. 机床工具与自动化

收入增长：114.7亿元，同比增长-0.85%。
净利润增长：5.43亿元，同比增长178%。
行业变化：剔除*ST沈机影响后，行业净利润实际增速显著。

4. 智能装备

收入增长：255.21亿元，同比增长2.52%。
净利润增长：27.84亿元，同比增长32.73%。
行业亮点：拓斯达、博实股份、捷昌驱动等企业净利润增长显著。

5. 电梯

收入增长：182.37亿元，同比增长2.75%。
净利润增长：14.4亿元，同比增长47.08%。
行业动态：康力电梯等企业订单增长显著，受益于基建和房地产回暖。

6. 重型机械

收入增长：441.9亿元，同比增长8.92%。
净利润增长：14.2亿元，同比下降24.24%。
行业影响：受疫情影响，部分企业订单减少，但行业整体仍保持增长。

7. 船舶与港口机械

收入增长：988.94亿元，同比增长7.39%。
净利润增长：33.3亿元，同比下降59.32%。
行业表现：中国船舶等企业收入增长明显，但净利润受行业影响下滑。

8. 轻工机械

收入增长：186.1亿元，同比增长-12.81%。
净利润增长：12.9亿元，同比下降25.76%。
行业压力：受疫情和贸易摩擦影响，出口受阻，行业整体表现疲软。

9. 能源装备

收入增长：398.4亿元，同比增长-5.94%。
净利润增长：24.9亿元，同比下降2.78%。
行业影响：受低油价影响，资本开支缩减，行业表现一般。

10. 制冷通风设备

收入增长：135.2亿元，同比增长-13.13%。
净利润增长：5.3亿元，同比下降59.66%。
行业压力：受疫情和房地产影响，行业需求不足，部分企业亏损。

三、行业景气度与投资策略

宏观景气度：8月制造业PMI指数为51.0%，连续六个月保持荣枯线以上，经济形势继续改善。
政策支持：基建投资和经济内循环政策推动行业需求，预计全年保持正增长。
投资建议：建议加大机械配置，优选细分行业龙头，如三一、恒立、鼎力、宁水、中联、杰瑞、诺力、迈为、先导等。

四、风险提示

经济过热：原材料价格上涨可能影响行业利润。
贸易摩擦：可能对出口业务产生不利影响。
疫情反复：可能影响行业复苏进程。
竞争加剧：行业竞争可能进一步压缩利润空间。

关键财务指标

毛利率：2020H1行业整体毛利率为21.2%，同比下降0.42个百分点。
净利率：2020H1行业净利率为7.0%，同比提升0.17个百分点。
期间费用率：行业整体期间费用率同比下降0.49个百分点。
资本开支：2020H1行业资本开支为277.8亿元，同比增长7.6%，其中工程机械资本开支同比增长97.8%。

分行业财务指标分析

行业分类	收入（亿元）	成本（亿元）	销售费用（亿元）	管理费用（亿元）	财务费用（亿元）	研发费用（亿元）	利润总额（亿元）	净利润（亿元）	归属于母公司净利润（亿元）
重型机械	441.9	368.1	9.6	19.4	13.8	11.4	19.0	14.2	13.9
轻工机械	186.1	137.1	11.5	12.6	1.7	7.7	15.4	12.9	12.8
机床工具与自动化	114.7	82.7	9.0	9.8	2.3	6.2	7.5	5.4	5.4
制冷通风设备	135.2	102.7	7.8	8.5	2.2	4.8	7.0	5.3	5.8
轨交设备	1109.2	869.5	35.2	67.3	9.6	54.5	70.5	57.9	50.3
船舶、港口机械	988.9	879.5	16.8	55.9	5.7	25.2	38.8	33.3	33.5
工程机械	2124.0	1659.6	104.6	44.8	10.3	54.3	245.8	207.5	197.9
能源装备	398.4	289.3	19.8	27.1	6.3	16.7	32.1	24.9	23.0
机械基础件零部件	259.0	187.8	18.4	14.0	2.6	10.1	25.2	21.1	20.7
专用设备	381.2	290.8	17.5	17.1	5.6	12.7	39.2	33.9	33.0
电梯	182.4	149.2	7.8	7.2	-1.1	6.4	15.9	14.4	10.8
智能装备	255.2	173.0	12.8	18.1	4.6	15.0	32.7	27.8	27.1
机械行业	6576.0	5189.4	270.9	302.0	63.5	224.9	549.3	458.8	434.1

图表说明

图1：机械行业总收入和净利润增速对比，显示行业整体复苏。
图2：2020H1机械各子行业收入和利润同比增速情况，显示部分行业增长显著。
图3：机械上市公司分行业单季度收入同比增速情况，显示二季度收入增长明显。
图4：机械上市公司分行业单季度净利润同比增速情况，显示净利润增长显著。

总结

2020年上半年，机械行业在疫情后展现出强劲的复苏迹象，收入和净利润均实现正增长，特别是工程机械、机械基础件和智能装备等子行业表现突出。行业整体毛利率小幅下降，但净利率显著提升，主要得益于期间费用率的下降和政府补助的增加。随着基建投资和经济内循环政策的推进，机械行业未来有望继续保持增长，建议加大配置，优选行业龙头。同时，需关注疫情反复、贸易摩擦和竞争加剧等风险因素。

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