20160501-招商证券-机械行业财报分析_1季度业绩改善不明显_继续看好城轨装备_14页_664kb

中性 (维持)

核心内容概述

本报告分析了2015年及2016年第一季度机械行业的财务表现和细分行业盈利情况，指出整体行业盈利改善有限，但部分细分行业如城轨装备、智能装备和电梯行业表现相对较好。同时，报告还提及了行业财务指标的变化，如资产周转率、应收款项和经营现金流等。

主要观点

• 2015年行业整体表现不佳：
  机械行业整体营收和净利润均出现大幅下降，其中营收下降1.55%，净利润下降39.2%。

  • 盈利能力下降：2015年行业净利润率为2.97%，同比下降1.84个百分点。
  • 毛利率基本持平，期间费用率上升：行业毛利率维持在20.23%，但管理费用率和财务费用率显著上升，导致整体盈利压力增加。
  • 部分细分行业表现较好：智能装备、铁路设备和电梯行业盈利增长较为明显，尤其是电梯行业，净利润增长74.3%。

• 2016年第一季度盈利改善有限：
  机械行业整体营收同比下降5.18%，净利润下降14.72%。

  • 部分行业收入增长：智能装备、轻工机械和机床工具与自动化设备收入增长，其中智能装备增长最快，为10.14%。
  • 盈利改善不明显：多数行业净利润下降，智能装备和轻工机械净利润率下降显著。
  • 现金流改善有限：部分行业如工程机械和基础件零部件略有改善，但整体现金流仍为净流出。

• 行业财务指标变化：

  • 资产周转率下降：固定资产周转率和总资产周转率均下降，显示资产利用效率降低。
  • 应收款项增长：行业期末应收款项占收入比重上升，反映出下游资金紧张和宏观经济压力。
  • 存货周转率下降：存货周转天数增加，资金回流速度减慢。

关键信息

• 行业规模：2016年机械行业股票家数为270家，总市值27715亿元，流通市值20490亿元。
• 2015年行业数据：
  • 总营收：8097.3亿元，同比下降1.55%。
  • 净利润：240.5亿元，同比下降39.2%。
  • 行业净利润率：2.97%，同比下降1.84个百分点。
  • 行业毛利率：20.23%，与2014年基本持平。
  • 行业期间费用率：上升1.7个百分点，达到18.6%。
  • 存货周转天数：224.6天，同比增加28.8天。
  • 应收款项占收入比重：从43.9%上升至50.4%。
• 2016年第一季度行业数据：
  • 总营收：1528.77亿元，同比下降5.18%。
  • 净利润：45.78亿元，同比下降14.72%。
  • 行业毛利率：21.6%，同比增加1.91个百分点。
  • 行业净利润率：3%，同比上升0.2个百分点。
  • 行业期间费用率：18.6%，同比上升1.7个百分点。

行业细分表现

重点推荐公司

• 康尼机电
• 康力电梯
• 智云股份
• 慈星科技
• 鼎汉技术

风险提示

• 兼并、新业务开展和业绩大幅增厚可能带来股价上涨，但需警惕业绩不达承诺预期的风险。

结论

• 行业整体复苏较弱：2016年第一季度机械行业盈利改善有限，仍处于弱复苏阶段。
• 看好中长期发展：继续看好城轨装备、智能装备和电梯行业的中长期发展。
• 短期改善有限：电梯行业在短期内有所改善，但其他行业仍面临较大压力。