机械行业2020年三季度报分析：经济双循环景气向上，坚定加仓机械龙头-20201101-招商证券-25页_799kb

机械行业2020年三季度报分析总结

核心内容

2020年前三季度，机械行业实现总收入10734.6亿元，同比增长9.98%，其中收入增长最快的行业为工程机械（同比增长28.23%），其次是光伏设备（+73.90%）、3C设备（+29.29%）、锂电设备（+26.74%）和叉车/物流自动化设备（+20.63%）。净利润为797.8亿元，同比增长19.57%，主要受益于规模效应和行业景气度回升，其中净利润增长最快的是机床工具与自动化（+1759%）、机械基础件与零部件（+61%）、船舶港口机械（+55%）、3C设备（+54%）和光伏设备（+52%）。

主要观点

1. 机械行业景气度持续回升

• 经济内循环与海外需求复苏共同推动机械行业景气度提升，2020年三季度机械行业收入同比增长20.63%，净利润同比增长45.29%。
• 中国制造业PMI自3月起持续扩张，三季度全球制造业PMI也回升至荣枯线以上，显示全球制造业逐步复苏。
• 机械行业整体呈现排产紧张、产能利用率提升的趋势，多数细分行业表现优于预期。

2. 重点行业表现

• 工程机械：行业收入3081.25亿元，同比增长28.23%。三一重工、中联重科、徐工机械等龙头公司业绩超预期，行业周期属性减弱，价值属性增强。
• 光伏设备：行业收入76.20亿元，同比增长73.90%。上机数控、捷佳伟创、奥特维等企业表现突出，受益于单晶硅业务和订单增长。
• 3C设备：行业收入64.56亿元，同比增长29.29%。智云股份、劲拓股份、天准科技等公司收入和利润增长显著。
• 锂电设备：行业收入81.84亿元，同比增长26.74%。先导智能、赢合科技等企业订单增长带动业绩提升。
• 船舶港口机械：行业收入1555.92亿元，同比增长12.57%。中集集团、振华重工等企业净利润增长显著，尤其是中集集团净利润同比增长730%。

3. 行业分化明显

• 收入下滑行业：轻工机械、制冷通风设备、轨交设备、能源装备和智能装备。其中轻工机械和制冷通风设备受出口影响较大，恢复较慢。
• 净利润下滑行业：轨交设备、制冷通风设备、能源装备、重型机械等，主要因行业需求不足或成本上升。

关键信息

财务指标变化

• 毛利率：2020年三季度行业整体毛利率21.9%，同比下降0.36个百分点，但净利率提升0.49个百分点至7.3%。
• 经营现金流：行业经营活动现金净流入285.9亿元，同比增加53亿元，显示行业盈利能力和现金流改善。
• 资产负债率：小幅提升，但整体财务结构有所优化，长贷增加，短贷减少。

投资策略

• 推荐加大配置：经济双循环和海外需求复苏带动机械行业景气度持续，建议加大对机械行业的配置。
• 重点推荐公司：中集集团、三一重工、恒立液压、杰克股份、杭氧股份、迈为股份、中密控股、先导智能、杭叉集团等八大金股，因其业绩增长和估值优势。
• 风险提示：经济过热导致原材料价格上涨、贸易摩擦恶化、疫情反复、竞争加剧等。

行业细分表现

推荐金股

结论

2020年三季度机械行业整体表现良好，收入和净利润均实现增长，尤其是工程机械、光伏设备、3C设备等细分行业。行业景气度持续提升，经济内循环和海外需求复苏是主要驱动力。建议投资者关注行业龙头公司，如中集集团、三一重工、恒立液压等，同时警惕轻工机械、制冷通风设备等受出口影响较大的行业。