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铝产业链周度报告总结

报告摘要

本报告分析了铝产业链在近期的市场动态与基本面变化，重点聚焦于国际与国内市场环境、供需格局、政策影响及价格走势。整体来看，铝价在内外部因素的共同作用下呈现震荡偏强的趋势，短期回调做多是主要操作建议。

多空焦点

多方因素

• 电解铝产量总体波动不大，供应端维持稳定。
• 美元指数走弱，提振外盘铝价。
• 铝加工企业开工率稳步回升，下游消费回暖。
• 国内宏观环境偏乐观，政策支持明显。

空方因素

• 氧化铝现货价格小幅回落，成本支撑不明显。
• 国内铝材出口受美国关税政策影响，存在不确定性。
• 俄乌冲突对铝供应的不确定性仍存。

数据分析

市场动态

• 伦铝：因美国232钢铝关税生效及欧盟、加拿大反击措施，需求担忧导致表现偏弱，但需关注后续谈判进展。
• 沪铝：库存小幅回落，周度库存减少4.15%，对铝价形成支撑。
• 库存数据：截至3月13日，中国主要市场电解铝库存为86.9万吨，较本周一减少0.5万吨，全国铝锭社库峰值已过。

宏观经济

• 美国CPI：2月CPI同比放缓至2.8%，核心CPI创四年新低，通胀担忧缓解，降息预期增强。
• 美元指数：弱势运行，降至近三个月低位。
• 国内CPI与PPI：2025年2月CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，降幅收窄。
• 外贸数据：前两个月出口规模创历史新高，同比增长3.4%，进口下降7.3%。

供应与成本

• 电解铝产量：2月产量同比增加0.2%至334万吨，产能利用率保持在95%以上。
• 氧化铝价格：短期震荡，中期供应宽松，价格延续弱势。
• 预焙阳极价格：上涨，导致生产成本有所回落。
• 冶炼利润：因成本下降，冶炼利润有所走高。

后市研判

铝价走势

• 铝价在内外部因素的共同推动下震荡上行，短期以回调做多为宜。
• 伦铝库存降至近十个月新低，沪铝库存回落，显示市场供需改善。
• 国内贴水幅度缩小，LME铝升水扩大，反映内外盘价差变化。

下游消费

• 铝加工企业开工率有序回升，铝型材、铝板带、铝箔、铝线缆等板块开工率均有所提升。
• 房地产市场呈现回暖迹象，一线房价区域性企稳，二手房市场快速恢复。

政策影响

• 央行强调实施适度宽松的货币政策，降准降息预期增强，助力稳定外贸与提振消费。
• 汽车行业表现强劲，新能源汽车产销量及出口量同比增长超50%，政策支持推动行业复苏。

关键关注点

• 关税政策：美国对钢铁和铝的关税政策影响全球贸易，需关注谈判进展。
• 俄乌冲突：俄罗斯计划恢复对美出口铝制品，可能减轻我国供给压力，但冲突仍存不确定性。
• 房地产市场：一线房价区域性回暖，需观察新房市场能否带动土地拍卖市场复苏。
• 成本变化：氧化铝价格弱势，预焙阳极价格上涨，生产成本回落，支撑铝价上涨。
• 政策驱动：国内货币政策宽松，房地产融资机制优化，汽车行业政策支持显著。

总结

本报告指出，铝产业链在宏观面与基本面的共同作用下，短期铝价震荡偏强，主要受益于美元指数走弱、库存去化及下游消费回暖。尽管存在关税政策和地缘政治风险，但国内政策支持和新能源汽车行业的强劲表现为铝价提供了支撑。投资者应关注库存变化、政策动向及国际谈判进展，短期以回调做多为主。