20250829-中航期货-铝月报（2025年8月）_27页_1mb

一、市场动态和供需分析

8月份氧化铝期货价格下跌9.38%，电解铝小幅上涨。氧化铝产量高涨，地缘政治因素如几内亚雨季影响进口，供应过剩预期强烈。电解铝产能利用率高，利润强劲，在消费旺季临近前，库存持续累积，价格震荡偏强。

二、宏观经济影响

美联储9月降息是大概率事件，可能有利多因素。欧元区经济复苏，德国制造业PMI改善。国内经济增速放缓，房地产政策调整不足以立即提振，但新能源投资和支持政策增加，人民币汇率走强为政策宽松创造空间。

三、基本面因素

国内原铝产量增长，云南和山东产能增加；欧洲电解铝产能有限。下游需求方面，汽车和新能源消费持续增长，但家电行业需求回落。铝锭库存拐点临近，库存增加可能抑制价格。进出口数据显示氧化铝进口潜在增长，但铝土矿供应紧张已缓解部分压力。

四、未来展望

低库存、高利润支撑铝价偏强运行。需关注政策落地和需求季节性转化，警惕宏观经济波动（如美联储降息幅度）。预计四季度价格重心上移，但供应过剩和库存压力限制涨幅。