20250314-宏源期货-宏源豆类油脂周报_关税影响振幅较大_21页_1mb

宏源期货豆类油脂周报2025.03.14总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年3月14日大豆、豆粕和油脂市场的供需情况、价格走势及未来展望，重点讨论了关税政策、天气因素、销售进度、到港数量、库存变化等对市场的影响。

主要观点

大豆与豆粕

• 南美大豆主产区天气正常，巴西大豆收获进度加快，阿根廷大豆销售接近尾声。
• 美国大豆产量预期稳定，但因对华加税政策，中国进口难度大，导致美国大豆期末库存预计调高。
• 中国大豆进口量在2024年12月同比减少19%，但全年进口量创纪录地达到1.0503亿吨，较2023年增长6.5%。
• 国内豆粕库存连续增加，但需求端受生猪出栏量增加影响，采购高峰已过，需求增速放缓。
• 豆类价格走势受关税政策影响较大，国内价格被高估，短期走弱，但下跌空间有限，有望企稳反弹。

油脂市场

• 油脂价格整体上涨，主要受中国对加拿大菜油和菜粕加税100%的影响，尽管有回调，但豆油表现强势。
• 马来西亚棕榈油产量下降，2月产量环比下降4.16%，出口量下降16.27%，库存环比减少4.31%，显示市场底部初现。
• 印尼棕榈油产量与库存在12月有所下降，但数据滞后，需关注后续变化。
• 国内油脂进口维持高位，尤其是菜籽油和棕榈油，未来到港数量预计逐步增加。
• 豆油库存开始回升，但增速放缓，需求季节性回升，后期表现值得期待。
• 棕榈油库存减少，未来进口预计减少，市场供应压力缓解。
• 油菜籽压榨量基本恢复正常，但需关注加拿大油菜籽反倾销调查结果。

关键信息

供应变化

• 巴西大豆收获进度：截至3月6日，2024/25年度收获进度达61%，较一周前提升11%，去年同期为55%。
• 阿根廷大豆销售：2月27日至3月5日，累计销售3903.16万吨，销售进度达78.53%。
• 大豆到港预估：2月500万吨，3月650万吨，4月835万吨，5月1100万吨，显示未来进口量季节性增加。
• 豆粕压榨量：2025年1月压榨量为2.00383亿蒲式耳，较2024年12月下降3.01%，但较2024年1月上升7.86%。

需求端

• 豆粕需求：受生猪价格季节性波动影响，需求增速有所回落。
• 油脂需求：豆油需求季节性回升，但库存仍保持高位，增速放缓。

价格走势

• 大豆价格：受关税政策影响，国内价格被高估，短期走弱，但下跌空间有限。
• 油脂价格：受加税影响，整体上涨，豆油表现强势，中期底部初现。

外部因素

• 美国对中国加税：2025年3月4日，美国对中国加税20%，但对墨西哥和加拿大推迟至4月初，影响市场预期。
• 加拿大菜油和菜粕加税：中国加税政策引发油脂价格整体上涨，尤其对豆油影响较大。

后市展望

• 豆类市场：短期价格走弱，但下跌空间不大，底部初现，后期有望反弹。
• 油脂市场：中期底部明显，看好豆油后期表现；棕榈油库存下降，未来进口预计减少，市场供应压力缓解。
• 关注点：阿根廷天气、美国大豆销售情况、加拿大油菜籽反倾销调查结果、中国进口政策变化等。

风险提示

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