20250314-中航期货-铜产业链周度报告_18页_1mb

铜产业链周度报告总结

报告摘要

本报告分析了当前铜产业链的市场动态，涵盖宏观环境、供需基本面、关税政策、库存变化及政策影响等多个方面。整体来看，铜价在宏观与基本面因素的共同作用下维持震荡走势，市场关注焦点集中于美联储议息会议、关税政策及房地产市场回暖等关键因素。

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核心内容

• 宏观面：美国2月CPI同比放缓至2.8%，核心CPI降至四年最低，通胀担忧缓解，美元指数走弱，市场对美联储降息预期增强。
• 基本面：铜精矿加工费持续走低，TC指数下跌，显示供应紧张局面延续；国内铜库存连续两周去库，但总体仍处低位；LME库存持续下滑，全球货物流向北美。
• 关税政策：美国对加拿大、欧盟等国家的关税政策逐步落地，加剧全球贸易紧张局势，美铜关税溢价预期强化，影响全球铜价走势。
• 政策支持：国内宏观政策偏乐观，央行强调适度宽松的货币政策，支持外贸与消费；房地产政策逐步放松，一线市场回暖迹象明显。
• 行业表现：新能源汽车产销及出口增长显著，成为铜消费的重要驱动力；废铜进口量增加，但精废价差为负，有利于精铜消费。

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主要观点

多方因素

• 国内TC保持低位偏弱报价：显示铜精矿供应紧张，支撑铜价。
• 美元指数明显回落：削弱美元对铜价的压制，推动铜价上行。
• 关税预期强化：美铜成本上升，带动伦铜和沪铜被动跟涨。

空方因素

• 价格回升对消费形成抑制：铜价上涨可能抑制下游消费。
• 国内铜冶炼厂检修及原料供应问题：影响短期产量，但整体产能仍维持高位。

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关键信息

美国CPI数据

• 2月CPI同比2.8%，环比0.2%，低于市场预期。
• 核心CPI同比3.1%，创2021年4月以来新低。

库存变化

• 国内铜库存：截至3月13日，SMM全国主流地区铜库存降至35.55万吨，连续两周去库。
• LME铜库存：降至23.72万吨，持续走低。
• COMEX铜库存：小幅增加至9.28万吨。

精废价差

• 截至3月13日，精废价差为-180元/吨，利于精铜消费。

铜精矿供应

• TC指数：截至3月7日，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-15.04美元/干吨，较上周下跌2.2美元/干吨。
• 智利铜产量：2025年1月铜产量同比减少2.1%，显示供应端存在不确定性。

房地产市场

• 2024年房地产开发投资持续下滑，但一线城市二手房市场快速恢复。
• 2月上海、北京、广州、深圳二手房网签量同比大幅增长，地产景气度有望延续。

汽车行业

• 1-2月中国汽车产销量同比增长16.2%和13.1%，新能源汽车表现突出。
• 新能源汽车产销量及出口量同比增长均超50%，成为铜消费的重要支撑。

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后市研判

• 短期走势：铜价维持强震荡，关注美联储议息会议点阵图走势。
• 中期展望：国内宏观政策偏乐观，房地产市场可能回暖，新能源汽车持续增长，为铜消费提供支撑。
• 风险因素：全球贸易局势升级、地缘政治冲突、铜精矿供应紧张可能对铜价形成压力。

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数据来源

• 宏观经济数据：国家统计局、Wind、同花顺iFinD。
• 市场数据：SMM、LME、COMEX、海关总署、中国汽车工业协会。

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感谢与免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。