20250314-中航期货-锡周报报告_14页_751kb

锡周报总结

核心内容

本报告分析了近期全球锡市场的主要动态及影响因素，涵盖宏观面、供需关系、价格走势及交易策略等方面。重点指出当前锡价上涨主要受供应紧张和市场情绪推动，同时对中长期趋势持乐观态度。

主要观点

宏观环境

• 美国CPI数据：2月美国CPI同比增长放缓至2.8%，核心CPI增速为3.1%，为四年最低，缓解了市场对通胀的担忧。
• 美元指数：美元指数因美国经济放缓预期而走弱，对锡价形成支撑。
• 中国外贸与政策：中国前两个月外贸开局平稳，出口规模创历史新高，央行强调实施适度宽松的货币政策，国内宏观情绪偏乐观。

供应端

• 印尼锡锭出口：1月印尼锡锭出口量骤降至1.56千吨，环比下降66.57%；2月底交易量回升至4305吨，但3月上旬回落至1150吨，预计3月整体出口量将维持低位震荡。
• 缅甸佤邦：佤邦锡矿复产预期增强，但实际复产需2-3个月时间，短期供应仍偏紧。
• 刚果金Bisie矿山：因武装冲突升级，Alphamin Resources宣布暂停Bisie矿山运营，该矿山为全球第三大锡矿，占全球供应量约6%，进一步加剧供应紧张。
• 全球供需：根据WBMS报告，2024年12月全球精炼锡供应过剩0.15万吨，全年供应过剩2.82万吨；2024年12月全球锡矿产量为3.03万吨，全年产量为34.83万吨。

需求端

• 国内精炼锡产量：12月国内精炼锡产量16240吨，环比减少4.41%，同比增加3.53%；1-12月累计产量18.38万吨，同比增长8.91%。
• 云南与江西：云南锡矿加工费已跌至1.25万元/吨，接近部分企业成本线，影响开工率；江西废料供应制约产量，开工率回升至51.35%，但增长有限。
• 下游需求：锡价高位抑制了下游补货意愿，电子及半导体产业链订单季节性走弱，光伏焊料接单情况逐步下滑。

价格与库存

• 锡价走势：本周锡期价上涨明显，现货涨幅大于期货，沪锡基差扩大至1250元/吨，LME锡升贴水转为升水。
• 库存变化：LME锡库存3500吨，环比减少200吨；沪锡库存增加至7421吨。

交易策略

市场情绪

• 当前市场情绪或有进一步发酵的可能，但锡价已大幅上涨，建议谨慎操作。

利多与利空因素

关键信息

• Bisie矿山停产：对全球锡供应造成重大冲击，影响持续时间及恢复前景不确定。
• 佤邦复产预期：虽有复产意向，但具体时间未明，短期内供应仍偏紧。
• 国内开工率：云南与江西地区精炼锡冶炼企业开工率回升，但受原料供应及成本压力限制。
• 进口情况：12月国内锡锭进口量为2991吨，环比下降15%，同比大幅下降39.62%；从印尼进口量为2039吨。
• 未来关注点：佤邦复产落地情况、下游对高锡价的接受程度、全球供需变化及政策影响。

后市研判

• 短期：供应紧张加剧，锡价或继续上行，但需警惕高价对需求的抑制作用。
• 中长期：锡需求有望因Deepseek算力基建、新能源汽车政策及电改带动光伏抢装而持续增长，上涨趋势维持。
• 操作建议：当前价格涨幅较大，建议谨慎操作，关注佤邦复产及下游需求变化。

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