20160826-申万宏源-荣盛发展-002146.SZ-中期业绩超预期_公司拟试水通用航空领域_14页_1mb

报告摘要

荣盛发展 (002146) 中期业绩总结

核心内容

荣盛发展于2016年8月26日发布中期业绩报告，显示其在房地产及多元化业务方面取得显著进展。公司上半年实现营业收入114亿元，同比增长24%；归母净利润13亿元，同比增长26%。同时，公司合同签约额达171亿元，同比增长63%，创下历史最佳成绩。销售均价半年涨幅达19%，预期未来结算均价将出现较大涨幅。

公司“3+X”战略持续推进，涵盖大地产、大健康与大金融，其中大地产业务表现尤为突出。公司新增土地储备175万平方米，业务分布扩展至29个城市，新增郑州为重要城市，土地储备中大部分位于河北省、海南省、安徽省及江苏省。

主要观点

房地产业务表现强劲：公司上半年业绩超预期，营业收入与合同签约额双双创历史新高，显示其在房地产市场的竞争力显著增强。
战略转型进展顺利：公司通过“3+X”战略布局，逐步向旅游地产、养老地产、产业新城等方向转型，以提高盈利能力和市场占有率。
金融业务拓展：公司通过定增、发行公司债、参与河北银行股份认购等方式加强资本运作，推动“大地产+大金融”模式的发展。
资本运作积极：公司上半年新增信贷融资额223亿元，完成全年计划的83%；销售回款172亿元，完成全年计划的49%。同时，公司尝试首次购房尾款资产支持专项计划，发行规模不超过18亿元。
拓展通用航空领域：公司拟收购美亚航空，获得通用航空运营资质、三亚土地权益、海域使用权及水上飞机，尝试将通用航空与海岛旅游结合，开辟新的业务增长空间。

关键信息

财务数据：
- 2016年上半年，公司每股收益为0.30元，较2015年提高。
- 公司毛利率为31.4%，较2015年提升3个百分点。
- RNAV估值提升至8.94元/股，目标价8.05元，折价10%，符合行业平均水平。
投资与拿地情况：
- 上半年新增土地储备175万平方米，占全年拿地计划的18%，进度不及预期。
- 公司在河北省、海南省、安徽省、江苏省等地获得土地储备，其中石家庄、三亚等地的地块单价较高。
发展战略：
- 公司布局“旅游地产+健康管理”产业，已在多个景区取得项目资源，如神农架、黄山、河北野三坡等。
- 公司参与“一带一路”战略，与捷克共和国合作开发水疗和娱乐中心（综合体）。
业务分布：
- 公司业务分布于29个城市，新增郑州为重要城市。
- 2016年公司签约项目中，包括3个产业园区项目和3个旅游度假区项目。