20170810-东兴证券-荣盛发展-002146.SZ-2017半年报点评_上市十年_高歌猛进_12页_1mb

报告摘要

荣盛发展2017年半年报总结

核心内容

荣盛发展（002146）于2017年8月10日发布2017年半年报，数据显示公司营业收入和净利润均实现稳步增长，总资产规模扩大，城市布局战略成效显著，多元化业务发展迅速。分析师郑闵钢和梁小翠对公司的财务表现和战略发展进行了点评，并对未来发展做出积极展望。

主要观点

财务表现稳健增长
- 2017年上半年实现营业收入134.16亿元，同比增长17.80%；
- 归属于上市公司股东的净利润16.85亿元，同比增长29.30%；
- 营业利润23.07亿元，同比增长27.60%；
- 总资产达1,717.85亿元，同比增长17.87%；
- 归属于上市公司股东的所有者权益236.11亿元，同比下降0.23%。
城市布局战略成效显著
- 公司从“三线之王”转向深耕京津冀、长江经济带、珠三角等区域，重点布局市级和县级城市；
- 2017年上半年销售面积257.94万平方米，销售金额272.30亿元，同比分别增长14.80%和59.33%；
- 结算收入124.72亿元，结算项目面积173.61万平方米，其中84%位于河北、江苏、山东三省。
多元化业务发展迅速
- 公司提出“3+X”战略，涵盖大地产、大健康、大金融及新兴互联网业务，逐步实现从传统地产向生活方式运营商转型；
- 康旅板块布局广泛，涉及20多个点，包括秦皇岛、张家口、承德、野三坡、临潼、神农架、捷克等；
- 通航业务通过收购美亚航空切入，实现“康旅+通航”业务串联。
产业园区布局初具规模
- 自2007年起，公司开始布局产业园区，截至2017年已布局12个项目，合作建设面积超800平方公里；
- 兴城投资的产业园板块在2017年上半年实现营业利润占比10.72%，同比增长62.89%，成为公司盈利的重要来源。
土储充足，战略扩张积极
- 公司上半年新增土地储备权益建筑面积538.05万平方米，其中京津冀区域占比36%；
- 土地储备建筑面积达2,849.05万平方米，显示出公司在土地市场的强大实力。
盈利能力表现优异
- 公司加权ROE表现不输行业龙头，且高于可比公司；
- 现金分红比率逐年递增，从14%提升至近40%，显示公司对股东回报的重视。

关键信息

财务指标变化
- 净利润：从13.42亿元增长至16.85亿元，增幅37.78%；
- 营业收入：从113.88亿元增长至134.16亿元，增幅17.81%；
- 资产负债率：从81.55%上升至85.26%，主要因上半年债务融资规模加大；
- 净利率：从14.28%下降至12.57%，主要受营收增长与毛利率小幅下降影响。
未来预期
- 预计2017-2019年营业收入分别为418亿元、525亿元、641亿元；
- 每股收益分别为1.15元、1.55元、1.93元，对应PE分别为8.96、6.65、5.33；
- 维持“强烈推荐”评级。
风险提示
- 房地产业务波动风险；
- 多元化业务发展可能受阻。