20160617-兴业证券-农业行业2016年中期策略_景气向上_迎接旺季_29页_939kb

农业行业中期策略总结（2016年6月）

核心内容概览

2016年中期，农业行业整体呈现景气向上的趋势，尤其是养殖链中的饲料、养鸡和养猪板块表现突出。种子和疫苗板块则相对平稳，增长幅度较小。整体来看，行业处于业绩爆发期，具备较强的上涨动力。

主要观点

1. 行业景气度提升

• 养殖链全面景气：养猪、养鸡及饲料行业均表现出强劲的业绩增长。
• 饲料行业见底反转：饲料基本面已见底，股价已提前反映这一趋势，未来有望超预期反弹。
• 猪价持续上涨：当前猪价为20.8元/kg，头均盈利接近1000元，预计三季度仍将创新高。

2. 饲料行业分析

• 集中度提升：猪料渗透率大幅提高，仍有小幅增长空间；禽类料渗透率接近饱和，增长空间有限。
• 东北地区弹性较大：东北地区作为饲料行业增长的重要区域，具备更强的景气弹性。
• 小厂退出趋势明显：饲料行业小厂持续退出，行业集中度逐步提升，有利于龙头企业。

3. 毛利率提升

• 大宗原材料价格回落：原材料成本下降，带动毛利率提升。
• 产品结构优化：技术升级、客户结构改善，提升了整体盈利能力。
• 营销费用下降：经销商利润持续下降，推动上市公司单吨盈利提升，业绩增速将高于收入增速。

4. 股票表现

• 业绩驱动股价上涨：业绩表现好的公司股价率先上涨，如金新农、禾丰牧业、海大集团。
• 市场预期未完全释放：部分公司股票滞涨，但盈利预测上调，未来仍有望迎来一波行情。

关键信息

重点关注的公司

• 海大集团：以水产料为主，内部管控良好，少量养殖业务。
• 金新农：前端料占比大，积极进行并购扩张，拥有10+万头猪。
• 禾丰牧业：东北地区表现突出，拥有1.25亿羽白鸡屠宰能力。
• 大北农：销量下降，恢复较慢。

养鸡行业分析

• 周期位置：基本面已进入盈利阶段，预计至少持续至2017年下半年。
• 股票表现：自2014年开启上涨趋势，2016年6月为关键节点，行业景气度提升将推动股价上涨。
• 重点公司：圣农发展（大票）、益生股份、民和股份、仙坛股份（小票）。

猪价趋势

• 猪价创新高：当前猪价已突破历史高位，预计三季度将继续上涨。
• 母猪存栏为领先指标：2月份母猪存栏仍在下降，表明未来猪价仍有上涨空间。

疫苗行业

• 无明显后周期属性：疫苗行业更多是爆款品种驱动，如口蹄疫。
• 圆环疫苗面临价格战：由于牌照增多，圆环疫苗市场面临竞争压力。

种子行业

• 品种为王：当前暂无爆款品种，但品种创新和并购仍是看点。
• 需求主导：种子行业受市场需求影响较大，周期性次于品种因素。

水产行业

• 难以跟踪：水产行业需求波动大，市场信息复杂，投资难度较高。

行业展望

• 中长期向好：农业行业整体具备中长期增长潜力，尤其是饲料和养殖板块。
• 短期波动：短期内可能面临一定波折，但随着猪价持续上涨和饲料景气回升，行业将逐步恢复。

总结

2016年中期，农业行业整体呈现景气向上趋势，饲料、养鸡和养猪板块表现强劲，尤其是猪价持续上涨，带动养殖链整体盈利。饲料行业基本面见底，集中度提升，小厂退出趋势明显，未来弹性较大。股票市场方面，业绩驱动型公司表现突出，市场预期仍有释放空间。中长期来看，行业具备良好发展前景，但短期内可能因市场波动而出现调整。