20220913-国信证券-LCD行业9月报_终端需求_旺季不旺_面板价格延续跌势_24页_939kb

LCD行业9月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月至9月LCD行业的市场表现、价格走势、供需变化及竞争格局，指出行业整体面临终端需求疲软、面板价格持续下跌的压力，但国内面板企业正通过技术升级和产能优化逐步增强盈利能力。

主要观点

• 终端需求“旺季不旺”：行业进入传统旺季，但需求并未明显回暖，导致面板价格延续跌势。
• 面板价格持续下跌：8月TV面板价格跌幅较大，9月跌幅有望收窄，但主流尺寸TV面板价格已低于现金成本。
• LCD行业周期属性减弱：随着产能扩张接近尾声，行业将从供给主导转向需求主导，成长属性显现。
• 国内面板企业竞争力增强：京东方、TCL科技等国内企业市场份额稳固，盈利能力有望稳步提升。
• 海外智能交互平板机遇：康冠科技、视源股份等企业受益于LCD面板价格下跌，具备增长潜力。

关键信息

行情回顾

• 2022年8月至今面板（申万）指数下跌 3.70%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数。
• 京东方A、TCL科技、深天马A、龙腾光电分别下跌 6.94%、6.31%、5.66%、5.80%。
• 彩虹股份上涨 0.90%。
• 截至9月9日，A股面板行业总市值为 4131.61亿元，整体PB（LF）为 1.18x，处于2016年以来的 8.8%分位。

价格与成本

• TV面板：8月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格分别环比下降 6.9%、9.1%、2.7%、3.5%、6.1%。
• IT面板：8月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别环比下降 4.3%、4.3%、7.4%。
• 成本情况：主流尺寸TV面板价格已低于现金成本水平，笔记本面板价格仍高于现金成本。

供给与产能

• 全球大尺寸LCD产能：预计2022年全球大尺寸LCD产能面积同比增长 9.74%，2023年预计增长 4.26%。
• 产能退出：三星于2022年中启动所有LCD产线的退出计划，LG Display计划在2023年关闭P7产线。
• 产能新增：京东方、华星光电、惠科、友达、群创光电等企业陆续投产或扩产，推动行业产能增长。

需求与出货

• 全球大尺寸LCD出货面积：2022年7月同比下降 10.98%，TV、Monitor、NoteBook、Tablet出货面积均同比下滑。
• 电视需求：7月全球LCD电视面板出货面积同比下降 8.84%，大尺寸化趋势持续。
• 显示器需求：7月全球LCD显示器面板出货面积同比下降 10.00%，大尺寸化趋势有所放缓。
• 笔记本电脑需求：7月全球笔记本电脑面板出货面积同比下降 31.24%，显示需求疲软。
• 平板电脑需求：7月全球平板电脑面板出货面积同比下降 17.24%，整体需求下降。

业绩表现

• 全球大尺寸LCD营收：7月全球大尺寸LCD面板月度营收为 48.80亿美元，同比下降 35.65%。
• 中国主要LCD厂商：2Q22营收 1255.87亿元，环比下降 9.93%，同比下降 21.83%。
• 盈利能力：2Q22归母净利润为 -10.1亿元，毛利率同比下降 20.82pct 至 8.63%，净利率同比下降 16.33pct 至 -0.80%。
• 周转天数：应收账款周转天数同比下降 0.97天，环比下降 4.34天 至 54.05天；存货周转天数同比增加 12.15天，环比增加 4.10天 至 56.24天。

重点公司推荐

• 康冠科技：推荐买入，受益于LCD面板价格下跌，CAGR预计为 19.0%，PE（2022E）为 12.8倍。
• 视源股份：推荐买入，CAGR预计为 25.6%，PE（2022E）为 18.3倍。
• 京东方A：推荐买入，CAGR预计为 -12.5%，PE（2022E）为 10.9倍。
• TCL科技：推荐买入，CAGR预计为 1.1%，PE（2022E）为 10.2倍。

风险提示

1. 半导体显示器件需求不及预期：宏观经济波动可能抑制消费电子产品需求，影响LCD市场。
2. 价格波动风险：LCD行业具有周期性，价格受供需关系影响波动较大。
3. 生产设备及原材料供应风险：部分核心设备和原材料依赖国外供应商，存在供应不稳定风险。

投资建议

• 关注国内LCD龙头：京东方A、TCL科技等企业具备技术优势和市场份额，有望在行业复苏中受益。
• 把握海外智能交互平板机遇：康冠科技、视源股份等企业可受益于LCD价格下跌带来的成本优势。
• 关注行业趋势：随着行业从供给主导转向需求主导，成长属性逐步显现，建议长期关注LCD行业的发展。

结论

LCD行业面临终端需求疲软与价格持续下跌的双重压力，但国内面板企业凭借技术进步、成本控制及市场份额优势，有望在行业调整期实现盈利提升。建议投资者关注具备成长潜力的国内龙头及受益于价格下降的配套企业。