2017年A股中期策略展望与国信价值指数（模拟）介绍：布局秋季行情、回归价值本源_39页-1mb

2017年A股中期策略展望总结

核心内容

大势研判：保持乐观心态，布局秋季行情

2017年A股市场整体处于超跌状态，上证综指累计涨幅为2.9%，创业板指累计下跌7.3%。尽管如此，相较于2016年的下跌幅度，2017年的表现仍相对较好。市场风格呈现扩散趋势，从“漂亮50”转向各行业优势企业，反映市场对价值投资的回归。

流动性与政策环境

2017年流动性收紧与金融监管趋严对资本市场形成压力，导致股债双杀。但下半年流动性边际改善的可能性较大，主要体现在货币净投放、资金利率下行以及IPO融资节奏放缓等方面。

经济基本面与利率环境

当前经济基本面并不支持高利率环境，中美利差走扩53BP，显示人民币贬值压力。同时，2017年经济增速放缓，但经济下行风险收敛，蓝筹股估值修复需求显现。

A股纳入MSCI的制度性利好

A股纳入MSCI为市场带来制度性利好，预计首批配置资金约800亿元。历史数据显示，纳入MSCI后A股市场多数情况下呈现上涨趋势，具有较强的正向作用。

市场风格：高盈利与低PE主导

2017年市场风格向高盈利、低PE的股票倾斜。家用电器、食品饮料、银行等行业的ROE较高，且估值较低，表现优于市场。PE最低的组合收益率最高，反映市场对价值投资的偏好。

行情演绎：从“漂亮50”到行业龙头扩散

2017年上半年，“漂亮50”（市值500亿以上、涨幅超过10%的个股）率先启动，随后行情向各行业优势企业扩散。这表明市场开始关注中期行业竞争格局的重构，而非短期基本面波动。

国信价值指数（模拟）介绍

国信价值指数以价值投资理念为核心，选择ROE高于资本机会成本（WACC）的公司，剔除估值过高的股票，强调以合理价格买入优质公司。指数构建有理论依据，而非单纯的数据挖掘，其内在价值随时间不断增长。

国信价值指数核心优势

• 价值标杆：代表中国最优秀的上市公司样本，内在价值持续增长。
• 投资利器：历史数据显示，指数具有可观的绝对和相对收益，累计收益率达230%，年化收益率为12.7%，考虑股息率后总和收益率约15%，与平均ROE基本持平，体现了价值投资的有效性。

主要观点

• 2017年市场整体处于超跌状态，但下半年有望边际改善。
• 市场风格从成长性转向竞争格局重构，高盈利、低PE股票表现更优。
• A股纳入MSCI为市场带来制度性利好，预计对股价有积极影响。
• 行情从“漂亮50”扩散至各行业优势企业，反映市场对价值投资的回归。
• 国信价值指数以价值投资理念为核心，具有较高的投资价值和收益潜力。

关键信息

• 2017年75%个股下跌，其中32%跌幅超过20%。
• 上证综指和创业板指的涨幅分别为2.9%和-7.3%，优于2016年同期表现。
• 2017年上半年，500亿以上市值的个股中有54个涨幅超过10%。
• 2017年经济增速下降，但经济下行风险收敛，蓝筹股估值修复需求明显。
• MSCI纳入带来的资金流入预计为800亿元，历史数据显示多数国家加入MSCI后股市上涨。
• 国信价值指数构建基于价值投资理念，选择ROE>WACC的公司，强调内在价值增长。
• 2017年上半年，300亿以上市值公司平均涨幅为7.1%，部分行业如家电、食品饮料表现突出。
• 下半年经济超预期下行可能性较小，市场有望迎来结构性行情。

行业轮动展望

• 房地产销售下行：利好商贸、旅游、传媒等消费行业，地产股估值较低。
• 名义经济增速下降：信用风险下半年将大于上半年，银行防御属性下降。
• 利率下行：利好券商板块，当前估值已反映监管趋严预期。
• 农产品和大宗商品价格：变化存在不确定性，需谨慎对待。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所含信息可能不完整或不准确，且可能随时间变化。
• 投资者需结合自身情况判断是否采用报告内容，并自行承担风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（优于市场20%以上）、增持（优于市场10%-20%）、中性（介于市场±10%）、卖出（弱于市场10%以上）。
• 行业投资评级：超配（优于市场10%以上）、中性（介于市场±10%）、低配（弱于市场10%以上）。

总结

2017年A股市场整体表现疲软，但市场风格转向价值投资，从“漂亮50”扩散至各行业优势企业。国信价值指数（模拟）以价值投资理念为核心，选择ROE>WACC的优质公司，强调内在价值增长。下半年市场有望迎来结构性行情，经济下行风险收敛，流动性边际改善，A股纳入MSCI带来制度性利好。投资者应关注高盈利、低PE的股票，合理配置资源，把握价值投资机会。