20151011-兴业证券-食品饮料_把握秋季行情_重基本面轻估值_14页_903kb

报告摘要

文档总结：把握秋季行情，重基本面轻估值

核心内容

本报告发布于2015年10月11日，主要分析食品饮料行业的市场表现与投资策略，提出在秋季行情中应注重基本面，而非估值水平。报告认为，市场风险偏好较低，资金充裕且避险情绪较重，因此建议投资者采用价值投资策略，选择基本面稳健、盈利增长稳定的公司。

主要观点

市场表现：10月第一周，食品饮料指数上涨3.11%，但跑输大盘1.17个百分点。白酒、乳制品等子行业均上涨，其中黄酒和软饮料涨幅最大。
投资建议：建议投资者参与本轮秋季反弹行情，选择基本面好的公司进行投资，如白酒行业的贵州茅台、洋河、古井贡、老白干，以及乳制品行业的伊利股份。
行业前景：奶粉行业正经历降价、整合与政策壁垒提升，但中国生育率回升是大概率事件，洗牌后的行业具备投资价值，伊利、蒙牛、雅士利、贝因美可能受益。
有机奶优势：推荐高资源壁垒的有机奶龙头中国圣牧，其在奶价下滑环境下仍能保持价格稳定，具备较强的盈利壁垒。
行业评级：维持食品饮料行业“推荐”评级，长期推荐组合为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、中炬高新，10月组合为伊利股份、安琪酵母、老白干酒。
风险提示：经济继续放缓和消费持续下滑是主要风险。

关键信息

重点公司估值与盈利预测

公司	投资评级	股价（3.20）	EPS（2013）	EPS（2014E）	EPS（2015E）	PE（2013）	PE（2014E）	PE（2015E）	净利润增速（2013）	净利润增速（2014E）	净利润增速（2015E）
双汇发展	增持	34.66	1.75	2.00	2.25	19.8	17.4	15.4	34%	12%	14%
顺鑫农业	增持	22.69	0.45	0.73	1.01	50.3	31.1	22.5	57%	109%	40%
古井贡酒	增持	34.3	1.24	1.19	1.34	27.7	28.8	25.6	-14%	-4%	13%
贵州茅台	增持	193.15	14.58	12.16	12.58	13.2	15.9	15.4	14%	-8%	4%
光明乳业	增持	19.84	0.33	0.46	0.65	60.1	43.1	30.5	30%	39%	42%
伊利股份	增持	29.45	1.65	1.44	1.60	17.8	20.5	18.4	86%	39%	11%
涪陵榨菜	增持	28.8	0.91	0.87	0.99	31.6	33.1	29.1	11%	25%	14%
克明面业	中性(↓)	39.4	1.05	1.07	1.26	37.5	36.8	31.3	8%	6%	17%
洽洽食品	增持	24.81	0.75	0.86	1.01	33.1	28.8	24.6	-10%	14%	17%
青青稞酒	增持	28	0.83	0.78	0.88	33.7	35.9	31.8	24%	-6%	13%
青岛啤酒	增持	41.32	1.46	1.64	2.06	28.3	25.2	20.1	12%	13%	25%
中炬高新	增持	13.74	0.27	0.37	0.47	51.4	37.1	29.2	69%	37%	29%

行业数据

1-8月产量：白酒产量上涨3.8%，酱油产量上升4.7%；啤酒、红酒产量回落，分别同比下降6.1%和3.1%。
奶粉价格：截至9月30日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.45元/公斤，同比下降11.8%；国产婴幼儿奶粉零售价为163.72元/公斤，同比上涨0.26%。
猪肉价格：10月9日猪肉价格为26.26元/公斤，环比下滑2.85%；猪粮比价为7.97，表明生猪价格处于合理区间。

重点公告与新闻

莲花味精：拟非公开发行股票，募集资金用于技改项目和销售体系建设。
古越龙山：整体吸收合并全资子公司，优化管理架构。
SAB米勒：三次拒绝百威英博的收购报价，收购方需在10月14日之前决定是否继续收购。
百胜餐饮：三个月业绩低于预期，股价下跌近18%。
光明集团：完成对西班牙食品分销商的收购，掌握渠道资源。

下周重点事项提醒

华润创业：10月12日召开股东大会。
蒙牛乳业：10月13日分红除权。
加加食品：10月16日三季报预披露。
其他公司：包括西部牧业、ST水井、克明面业等，均有股东大会召开。

总结

本报告强调在当前市场环境下，应注重基本面，而非估值。重点推荐贵州茅台、伊利股份、老白干酒等公司，认为其具备良好的盈利能力和稳定的基本面。同时，指出奶粉行业虽面临整合压力，但未来仍有投资价值。此外，建议投资者关注有机奶龙头中国圣牧，以获取高壁垒带来的盈利优势。报告还提供了行业评级和重点公司数据，供投资者参考。

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