20221211-银河期货-钢材_宏观利多持续释放_钢价进一步走强_26页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容

本周钢材市场在宏观政策利好下持续走强，钢价进一步上涨。从供给、需求和库存三方面来看，市场呈现一定的结构性变化，为后续走势提供重要参考。

主要观点

供给端

• 螺纹钢：本周小样本产量为287.64万吨，环比增加3.5万吨；247家钢厂高炉铁水日均产量为221.16万吨，环比下降1.65万吨。
• 热卷：本周小样本产量为309.35万吨，环比增加11.76万吨；高炉铁水产量下降，但电炉产能利用率下降2.6个百分点至44.8%。
• 利润情况：螺纹钢现金含税利润为-258元/吨，成本为4048元/吨；电炉端平电利润为-318元/吨，谷电利润为-153元/吨，均处于亏损状态。

需求端

• 螺纹钢：上周小样本表需为277.53万吨，同比减少14.2%，环比减少2.24万吨。
• 热卷：上周小样本表需为310.61万吨，同比增加10.45%，环比增加5.42万吨。
• 建材成交量：受盘面上涨带动，建材成交量有所回升，但以投机和期现交易为主，真实需求仍偏弱。
• 水泥出库：水泥出库量小幅好转，但混凝土发运量继续下行，显示需求端仍面临一定压力。

库存端

• 螺纹钢：厂内库存减少0.19万吨，社会库存增加10.3万吨，总体库存增加10.11万吨。
• 热卷：厂库增加2.06万吨，社库减少3.32万吨，总体库存减少1.26万吨。
• 总库存：五大材总库存累库，其中螺纹钢库存增加，热卷库存减少。

关键信息

宏观政策

• 国务院印发进一步优化疫情防控措施，取消核酸检测和健康码查验，释放积极信号。
• 中共中央政治局会议强调明年经济工作将坚持稳字当头，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，支持重大基建项目。

价格与利润

• 螺纹钢：周五上海地区网价为3850元，北京为3790元，均上涨60-70元；05合约螺纹钢盘面利润为264元，环比上升27元。
• 热卷：周五上海本钢热卷网价为4070元，天津河钢热卷为3960元，均上涨130元；05合约热卷盘面利润为228元，环比上升34元。
• 基差与价差：05螺纹钢上海地区基差为正，05热卷贴水；卷螺差方面，05合约为-36元，01合约为-16元。

套利与期权策略

• 单边操作：建议逢回调做多05螺纹，关注短期反弹机会。
• 套利操作：逢高做空05合约卷螺差，因明年热卷产能可能增加。
• 期权策略：可逢高尝试短期螺纹累沽策略，上限设定为4000-4100元，不超过15个交易日。

结构分析

一、价格及利润回顾

• 螺纹钢和热卷价格均上涨，但利润仍处于亏损状态，显示成本压力较大。
• 电炉利润亏损扩大，预计电炉产量将进一步下滑。

二、国内外重要宏观数据

• 国内政策利好不断，疫情防控措施优化，经济政策强调稳中求进。
• 美国非农就业数据强劲，但失业金申请人数上升，暗示就业市场有所降温，可能影响美联储加息节奏。

三、钢材供需以及库存情况

• 供给端：螺纹钢产量小幅回升，热卷产量显著增长；铁水产量小幅下降，电炉产能利用率下降。
• 需求端：螺纹钢表需同比下滑，热卷表需同比增长；建材成交量回升但需求疲软。
• 库存端：螺纹钢总体累库，热卷总体去库，显示市场结构存在差异。

风险提示

• 单边操作风险：预期坍塌、需求证伪、供给过剩。
• 套利操作风险：螺纹供给超预期收缩，热卷供给超预期减少。

操作建议

• 螺纹钢：建议逢回调做多05合约，关注短期反弹。
• 热卷：关注卷螺差走势，考虑逢高做空。
• 期权策略：结合期权工具，尝试短期螺纹累沽策略，设定合理止损与止盈区间。

作者信息

• 作者：尉俊毅
• 职位：银河期货黑色组研究员
• 期货从业证号：F03104825
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