20210425-华创证券-交通运输行业周报_聚焦快递业_浙江省快递促进条例（草案）指明行业政策方向_低价竞争将受监管_22页_1mb

交通运输行业周报总结（20210419-20210425）

核心内容

快递行业政策监管

浙江省政府审议通过《浙江省快递业促进条例（草案）》，明确规定快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务，旨在遏制“价格战”现象，保障快递小哥基本派费及服务质量。政策监管思路已明确，但具体执行仍需进一步细化。

行业背景

• 业务量持续增长：近4年快递业务量年均增长25%以上，2020年增速超过30%。
• 价格战持续：行业单票收入单边下跌，2020年下降达两位数，浙江、义乌降幅尤为明显。
• 浙江与义乌的重要性：浙江业务量占全国21%，义乌占浙江业务量51%。极兔在义乌以低价策略迅速扩张，对行业竞争格局产生影响。

政策监管出发点

政策监管的目的是保障快递小哥基本派费和快递服务质量。2020年前三季度通达系公司利润普遍下滑，中通、韵达、圆通、申通单票扣非净利显著下降，反映出价格战对行业利润和生态的负面影响。

后续预期

• 政策落地：《条例》将作为法规案提请省人大常委会审议，短期内价格竞争可能有所缓解。
• 行业转型：从价格竞争转向服务比拼，物流底盘扎实、服务品质更高的公司将受益。
• 关注折让：需关注其他形式的折让现象。

行业数据更新

航空行业

• 3月数据全面回暖：各航司客座率同比和环比大幅提升，春秋航空客座率86.9%，领先行业。
• 一季度累计数据：行业旅客运输量同比增长37.5%，国内航线旅客运输量超过2019年同期。
• 需求恢复：春秋航空连续10个月国内航线旅客人数超过2019年同期，三大航同比降幅在15%左右。

快递行业

• 业务量增长：3月业务量88.2亿件，同比增长47.4%；Q1累计业务量219.3亿件，同比增长75%。
• 单票收入下降：3月单票收入9.69元，同比下降13.3%；Q1均值10.2元，同比下降16.7%。
• 公司表现：申通业务量增速领先，顺丰单票收入环比提升4.2%，但同比仍下降12.1%。

航运行业

• 集运运价创历史新高：SCFI收于2980点，环比上涨5.2%，美西、欧洲运价分别上涨12.1%和3.3%。
• 干散货运价上涨：BDI周涨16.9%，收于2788点；CBFI周涨5.3%，收于1427点。
• 油运运价回升：VLCC-TCE报0.50万美元，环比上涨27.1%；但Q2均值0.43万美元，同比下降96%。

投资建议

行业角度

• 航空股春天已至：航空行业基本面改善，关注疫苗普及和国际航线修复。
• 推荐标的：强推华夏航空、春秋航空、顺丰控股、中远海控，认为其具备成长性和盈利修复潜力。

风险提示

• 人民币贬值：可能对出口企业造成压力。
• 经济下滑：影响整体行业需求。
• 疫情冲击：超出预期可能影响全球贸易需求。

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

• 股票家数：120只，占比2.99%
• 总市值：28,121.98亿元，占比3.36%
• 流通市值：21,784.21亿元，占比3.4%

市场回顾

• 交运板块周跌幅：-0.33%，跑输沪深300指数3.7个百分点。
• 子行业表现：物流、机场上涨，航空、港口、高速下跌。
• 个股表现：华贸物流、韵达股份、新宁物流涨幅领先，德新交运、ST海航、恒通股份跌幅居前。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡，上海交通大学经济学硕士，多次获得行业最佳分析师称号。
• 高级分析师：刘阳，上海交通大学工学硕士，2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。
• 助理研究员：吴莹莹，清华大学金融硕士；周儒飞，上海外国语大学金融硕士。

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