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报告摘要

晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会涵盖了多个行业专题分析及策略报告，内容涉及A股市场情绪跟踪、银行行业应对房地产“新周期”策略、济川药业激励方案点评、银行理财产品动态、国防军工行业进展、基础化工行业展望、纺织服饰板块表现、农林牧渔行业观点及社会服务行业周报。以下为各部分核心内容、主要观点和关键信息的总结。

【策略】A股策略投资框架系列专题（三）：如何跟踪市场情绪

核心内容

风险偏好定义：通过金融市场（社融和利率）的量价变动映射A股市场盈利和估值中的无风险收益部分，从而识别风险偏好变化。
市场情绪指标体系构建：基于量（总量+结构）、价、基本面三个方面构建市场情绪指标体系，梳理了20多个常用指标。
单一指标构建：优选8个指标构成市场情绪指数，包括两融成交占比、全A换手率、创业板换手率、北向资金增长率、期指成交增增长率、RSI-30D、涨停股数量、卖方盈利预期修正。
市场情绪指数意义：指数在0-100区间内，数值越高代表投资者情绪越乐观，对市场拐点具有前瞻指示意义。
投资策略：基于市场情绪指数，将策略信号分为逃顶、抄底、变盘三种，给出相应仓位建议，回测显示策略表现优于基准指数。

关键信息

历史回测显示，2015-2021年基于情绪指数的仓位策略累计收益率为407.00%，年化收益率达26.87%。
风险提示包括政策落地不及预期、疫情反复超预期等。

【银行】浅析行业周期、政策导向及银行逻辑：应对房地产“新周期”

核心内容

短期关注点：关注银行中报业绩，当前银行板块估值处于历史绝对低位。
优质区域行：建议关注江苏、成都、杭州、苏州、常熟等区域行，其扩表高效、质量上佳，业绩确定性强。
地产后周期：轻地产、重实体、客群稳定的优质行有望脱颖而出，重点关注宁波；同时关注招行、平安、兴业等涉房业务较多的优质行的估值修复机会。
涉房业务调整：银行动态调整涉房业务，总量和结构均有优化，重点聚焦优质客户和高能级区域。
资产质量保障：银行通过加大项目贷、并购贷支持，严格筛选白名单房企客户，加强贷后管理等方式主动化解涉房风险。

关键信息

当前房市供需两端出现积极信号，房企融资趋于活跃。
风险提示包括疫情拖累经济增速、地产监管力度超预期、风险处置不及预期等。

【医药生物】济川药业激励方案点评

核心内容

激励方案：公司发布2022年限制性股票与股票期权激励计划，授予118人，考核指标符合预期。
业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为20.55/23.71/25.80亿元，EPS分别为2.31/2.67/2.90，当前估值分别为10.6x/9.2x/8.5x。
内生与外延驱动：公司内生增长与外延并购并重，每年BD引进不少于4个新产品，有助于产品线扩充。

关键信息

蒲地蓝退医保影响有限，小儿鼓翘等产品销量增长。
风险提示包括雷贝拉唑集采时间提前、BD进展不及预期等。

【银行】银行理财产品月度跟踪（2022.07）

核心内容

发行情况：7月共25家理财公司发行676只新产品，较6月减少83只。
存续产品：截至7月31日，存续产品共13,689只，招银理财占比最高（11.04%）。
收益率变化：全市场6个月理财产品收益率边际上行，3个月收益率为1.75%，6个月收益率为2.65%。
产品结构：非保本型产品占比上升，股票、债券、票据类产品占比下降。

关键信息

7月最后一周发行的理财产品中，非保本型产品占比达99.13%。
风险提示包括宏观经济增速下行、政策落地不及预期、疫情反复等。

【国防军工】C919大型客机试飞完成，取证在即

核心内容

C919进展：6架试飞机已完成全部试飞任务，标志着适航取证进入收官阶段。
行业影响：国产大飞机将带动航空高端原材料、分系统及零部件厂商业绩增长。
航宇科技激励：公司发布股权激励计划，募集资金用于补充流动资金，预计未来三年净利润增长显著。

关键信息

C919累计拥有28家客户815架订单，未来20年需求达9084架，价值约1.4万亿美元。
风险提示包括C919取证进度不及预期、募投项目进展不及预期、原材料涨价等。

【基础化工】氟化工持续向好，化肥静待需求回暖

核心内容

氟化工：第三代制冷剂配额窗口期接近尾声，企业开工率下滑，价差边际缩紧。
化肥：国内钾肥市场供需双弱，价格仍有下行空间；磷肥短期价格延续弱势，建议关注有新增产能和成本优势的龙头企业。
投资建议：关注氟化工、农药化肥及新材料（如5G、半导体、OLED、碳纤维）等板块。

关键信息

本周基础化工指数下跌0.17%，跑赢沪深300指数。
风险提示包括国际原油价格波动、疫情反复、化工品价格大幅波动等。

【纺织服饰】板块表现与投资建议

核心内容

市场表现：纺织服装板块上涨0.45%，跑赢沪深300指数。
个股表现：台华新材、鲁泰A等表现较好；宝胜国际因疫情发布盈利警告。
投资建议：关注估值具备安全边际的公司，如李宁、波司登、特步、安踏、361度等。

关键信息

6月社零同比环比均增长，服装鞋帽类消费零售额同比增长1.2%。
风险提示包括疫情反复、库存积压、消费者偏好变化等。

【农林牧渔】猪价波动加大，22H2维持高位

核心内容

猪价判断：预计22H2猪价波动将加大，但整体仍维持高位。
产能去化：能繁母猪存栏量持续收缩，22年6月出栏生猪对应的产子时间在21年8月，产能去化累计作用逐步显现。
消费旺季：8月下旬生猪消费将进入旺季，供需两旺下价格博弈更加激烈。
投资建议：关注成长性强且经营稳健的生猪养殖企业，如温氏股份、大北农、唐人神、新五丰、巨星农牧等。

关键信息

22年6月能繁母猪存栏量环比增长，预计23Q1生猪价格将承压。
风险提示包括畜禽产能去化不及预期、国际局势变动、疫病风险等。

【社会服务】社服零售行业周报

核心内容

消博会影响：第二届消博会圆满落幕，促进消费升级与消费回流，累计意向成交额超百亿元。
希尔顿业绩：2022Q2业绩超预期，上调全年财务展望。
投融资动态：新消费品牌“.jpg”和“钱大妈”完成融资；旅游领域“携旅”和“Qstay”也有显著融资进展。

关键信息

全球/全国日均新增确诊病例环比上升/下降。
风险提示包括宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧等。

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