20161219-华创证券-华创债券打新和私募EB周报_关注德新交运发行价格_13页_878kb

债券周报总结

核心内容概述

本周的债券周报主要围绕新股发行节奏、德新交运的发行价格分析、打新基金的发行策略以及私募EB一级和二级市场动态展开。分析师对市场趋势、发行价格、中签率和投资策略进行了详细分析，以帮助投资者做出更精准的决策。

主要观点与关键信息

一、打新策略分析

• 新股发行节奏加快：
  12月16日公告了12月第三批11只新股批文，其中8只为网下发行，预计募资不超过50亿元。这是连续第八周发行新股，已超额完成2016年250只的目标。预计2017年全年新股发行目标约为600只，发行节奏保持较快。

• 二级市场稳定影响发行节奏：
  快速的新股发行有利于缓解“新股堰塞湖”现象，推动向“准注册制”过渡。虽然供给增加可能使新股涨幅略有回落，但发行数量的增多将显著提升打新收益。

• 打新基金数量增加：
  打新基金数量明显增多，尤其是对5000万市值底仓的要求日益普遍。目前，382只打新基金中，绝大多数未满足20日日均5000万的市值要求，但3000万上海市场要求基本达到。

• 打新基金偏好上海市场：
  在是否满足5000万市值底仓时，部分基金出现犹豫。若必须单边选择，多数组合倾向于只打上海市场。

• 德新交运发行价格关注点：
  德新交运预计于12月19日开始询价，其招股书中的发行价5.95元对应的PE为21.44倍，接近发行前的行业PE。但由于近期行业下跌，预计到询价截止日（12月20日）的行业PE将低于21.44倍，因此发行价可能超过行业PE。分析师推测发行人和投行可能不愿推迟三周发行，倾向于选择不超过行业PE的价格。

• 情景分析预测发行价：
  若未来2日G54行业指数变动为-3%，发行价最高可能为5.81元；若指数上涨3%，则可能为5.83元。行业指数变动对应发行价变动的情景分析见图表2。

• 中签率情况：
  以11月第四批新股为例，A类中签率平均为万分之0.7，B类为万分之0.51，C类为万分之0.26。A类中签率略有下降，可能与A类数量增加及投行分配比例未进一步扩大有关。

二、私募EB市场动态

• 一级市场新增项目：
  深交所和上交所最近一周分别新增5和2个项目。深交所包括16三花EB、16日昇创沅EB（韶能股份）、16华天EB、16金河EB、16宝德EB等。上交所包括16华西村EB、16日昇创沅EB（保千里）等。

• 二级市场换股情况：
  截至12月16日，已有部分私募EB进入换股期，如15首旅EB浮盈17%，15新钢EB浮盈20%，16山田01浮盈12%，16卓越EB浮盈14%。投资者可根据浮盈情况酌情考虑换股。

• 私募EB换股进度：
  例如15首旅EB的换股进度为0.00%，15新钢EB为0.00%，16山田01为0.00%，16卓越EB为0.00%。部分私募EB已进入换股期，但换股进度较低。

• 未进入换股期的私募EB浮盈情况：
  例如16飞投01浮盈-18%，16东方EB浮盈-9%。投资者需关注其换股时间及浮盈情况，以决定是否换股。

关键信息汇总

投资建议

• 关注德新交运发行价：
  若行业PE低于发行价，发行人和投行可能选择低于行业PE的价格发行，以避免推迟三周。

• 考虑换股机会：
  对于已进入换股期的私募EB，如15首旅EB、15新钢EB，可考虑换股以获取浮盈。

• 关注打新策略：
  鉴于打新基金数量增加及底仓要求上调，投资者需注意中签率变化，合理配置资金。

• 市场趋势：
  2017年新股发行节奏可能加快，投资者应关注市场动态，灵活调整策略。

附录：分析师信息

• 证券分析师：汤雅文
  执业编号：S0360516090001
  电话：021-20572563
  邮箱：tangyawen@hcyjs.com

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风险提示

• 市场风险：证券市场存在波动，投资需谨慎。
• 信息风险：本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
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