20161205-华创证券-华创债券打新和私募EB周报_5000万底仓的时代正在来临_11页_630kb

债券周报总结

核心内容

本周的债券周报主要围绕IPO打新策略与私募EB市场展开，分析了当前新股发行节奏、市值底仓要求、中签率变化以及私募EB的一级与二级市场动态。

主要观点

一、打新策略：5000万底仓渐成趋势，每周一批已历六周

1. 新股发行节奏加快

   • 12月2日公告了12月第一批13只新股批文，其中9只为网下发行，预计募资不超过75亿元。
   • 这是连续第六周发行新股，年内新股发行数量将接近242只，接近完成全年目标。
   • 预计12月仍可能维持每周一批的发行节奏。

2. 市值底仓要求提高

   • 11月第三批新股中，有更多投行（如兴业、银河、德邦、英大证券）加入5000万市值底仓的要求。
   • 5000万市值对应的网下申购对象数量大幅减少，A类数量约800个，个人投资者接近1000个。
   • 天能重工和家家悦的A类中签率超过万分之一，显示出5000万底仓可能成为未来趋势。

3. 中签率变化与打新收益

   • 压低网下申购上限后，大票的中签率未必比小票更高，例如华安证券的A类中签率仅为万分之0.7，低于3000万市值的小票。
   • 若明年IPO发行目标扩大到600只，打新收益有望翻倍，同时基金规模可能从10亿扩大至15-20亿。

二、私募EB市场：近期无新增项目，换股收益分化

1. 一级市场动态

   • 最近一周，沪深交易所无新增私募EB项目。
   • 深交所多个项目已反馈或接受反馈意见，如16沪美EB、16亿纬EB等。
   • 上交所也有多个项目已反馈，如16粤泰EB、16佳都EB等。

2. 二级市场动态

   • 截至12月2日，已有部分私募EB进入换股期，如15首旅EB浮盈24%、15新钢EB浮盈13%等。
   • 换股进度与溢价率差异较大，部分项目已出现亏损，如16山田01、16卓越EB等。

关键信息

• IPO发行节奏：连续六周发行新股，12月可能继续维持每周一批的节奏。
• 市值底仓：5000万市值要求逐渐普及，影响申购对象数量和中签率。
• 打新基金规模：当前多为10亿，若明年发行翻倍，基金规模可能扩大至15-20亿。
• 私募EB项目：近期无新增项目，部分项目已进入换股期，换股收益分化明显。
• 中签率：11月第二批新股的A类中签率平均为万分之0.8，B类为万分之0.7，C类为万分之0.2。
• 市场预期：明年IPO发行目标可能扩大，带来更高的打新收益和更大的资金参与空间。

图表信息

• 图表1：12月第一批IPO新股信息预览。
• 图表2：11月第三批和第四批部分IPO新股定价预测。
• 图表3：11月第二批IPO部分新股中签率信息。
• 图表4：深交所私募EB项目信息。
• 图表5：上交所私募EB项目信息。
• 图表6：已进入换股期的私募EB换股情况。
• 图表7：未进入换股期的私募EB浮盈情况。

投资建议

• 打新策略：关注5000万市值底仓趋势，评估自身投资能力与风险承受能力。
• 私募EB投资：部分项目进入换股期，可考虑换股，但需注意不同项目的换股收益差异，谨慎评估。

分析师信息

• 组长、首席分析师：屈庆（上海交通大学经济学硕士，曾任职于道琼斯、申万宏源、中信证券）
• 高级分析师：齐晟、汤雅文（均曾任职于申万宏源、中信证券）
• 分析师：李俊江、周冠南（曾任职于中债资信、中信银行）
• 助理分析师：吉灵浩、陈宇、王文欢、严栩颢（曾任职于申万宏源、光大银行等）

分析师声明与免责声明

• 每位分析师声明其观点基于公开信息，不构成投资建议。
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