20170109-华创证券-债券打新和私募EB周报_打新基金可适当增加规模_新股涨幅不必过于悲_13页_969kb

债券周报总结

核心内容

• 打新策略：2017年1月首批新股继续发行，发行节奏维持每周一批，14家企业中有13家采用网下发行，预计募资规模不超过48亿元。
• 市值底仓调整：12月第五批新股中，招商证券承销的首只新股市值底仓要求上调至6000万元，引发市场对底仓上调趋势的担忧。
• 打新基金规模建议：随着新股发行节奏加快，建议打新基金适当增加规模以对冲波动，如2016年主流规模为5-10亿，2017年可考虑15亿左右。
• 新股涨幅预期：尽管市场对新股涨幅有所担忧，但预计2017年新股涨幅中枢在300%左右，主要受二级市场行情影响，对权益市场不悲观，因此对新股涨幅也不悲观。
• 私募EB市场动态：近期深交所新增2个项目，上交所新增1个项目，其中阿里并购三江购物案例成为私募EB运用的典型。
• 私募EB风险提示：私募EB市场存在过度需求，未来可能面临收益不及预期或违约风险，建议投资者谨慎参与，做好尽调和风控。

主要观点

• 市值底仓上调趋势：虽然底仓上调是趋势，但短期内不会迅速普及，招商证券的上调可能是个别行为，下一步可能为6000万。
• 打新基金规模调整：适当增加规模有助于对冲波动，提高收益稳定性。
• 新股涨幅预测：2017年新股涨幅不会过分悲观，主要取决于权益市场表现。
• 私募EB作为并购工具：私募EB在并购中起到补充作用，给予被并购方额外贴补，是创新模式。
• 私募EB风险预警：市场存在过度需求，未来可能面临收益不及预期甚至违约，需谨慎把握风险。

关键信息

• 新股发行情况：
  • 2017年1月首批新股共14家，13家网下发行，募资不超过48亿元。
  • 12月第五批新股中，招商证券承销的首只新股市值底仓要求为6000万元。
  • 11月第三批新股平均涨幅约为250%。
• 私募EB项目信息：
  • 深交所新增2个项目：16瑞丰EB、16日发EB。
  • 上交所新增1个项目：16和安EB。
  • 阿里并购三江购物成为私募EB运用的典型案例。
• 私募EB市场表现：
  • 截至1月6日，5个私募EB项目有浮盈，其中15首旅EB浮盈22%，15新钢EB浮盈16%。
  • 16三一EB进入换股期，目前溢价15%。
• 私募EB风险提示：
  • 私募EB市场存在过度需求，需警惕未来收益不及预期或违约风险。
  • 投资者应守住底限，做好尽调、筛选项目、把握风控。

结构化信息

一、打新策略分析

• 新股发行节奏：保持每周一批，1月首批新股继续发行。
• 市值底仓调整：
  • 招商证券上调至6000万元，但其他投行仍多在3000万或5000万档。
  • 底仓上调趋势可能持续，但速度不会太快。
• 打新基金规模建议：可适当增加规模以对冲波动，提升收益稳定性。

二、私募EB市场动态

• 一级市场新增项目：
  • 深交所：16瑞丰EB、16日发EB等2个项目已受理。
  • 上交所：16和安EB已受理。
• 二级市场表现：
  • 截至1月6日，5个私募EB项目有浮盈，16三一EB进入换股期，溢价15%。
  • 部分私募EB项目出现亏损，如15大重债在换股期内多次亏损。

三、风险提示

• 私募EB风险：
  • 过度需求短期内难以扭转。
  • 需警惕未来收益不及预期甚至违约风险。
  • 投资者应做好尽调，筛选项目，把握风控，避免风险收益不对等。

结论

整体来看，2017年新股发行节奏加快，打新基金可适当增加规模以对冲波动，但需注意市值底仓上调趋势。私募EB市场存在创新模式，但需谨慎参与，关注其风险。二级市场行情对新股涨幅影响较大，因此对权益市场保持乐观态度，认为新股涨幅不会过分悲观。