20161107-华创证券-华创债券打新和私募EB周报_压低网下申购上限或对打新基金不利_11页_806kb

债券周报总结

核心内容

本报告主要分析了近期新股发行情况及私募EB市场动态，探讨了网下申购上限调整对不同类别的投资者影响，并更新了私募EB的项目信息与换股情况。

主要观点

1. 新股发行节奏与申购规则变化

• 发行节奏：10月下旬的14只新股于10月30日全部公告完成，与往年节奏不同，推测与三季报发布时间相关。11月4日又公告了9只新股，显示发行节奏有所加快，但是否持续还需观察。
• 申购规则调整：
  • 网下市值底仓统一上调至3000万元，不论沪市、深市及大小投行。
  • 部分投行的网下申购上限下调至网下初始配售数量的10%-40%。
  • 出现了时隔8个月再次的老股转让新股，由于进位问题，价格存在争议。

2. 网下申购上限调整的影响

• 对A类投资者的影响：整体中签数量变化不大，但对A类内部结构产生影响。
  • 打新基金：由于统一拉低申购上限，打新基金在获配数量上相对不利。
  • 股票基金：由于申购上限调整，股票基金获配数量相对增加，获益较多。
  • B+C类机构：非超报机构获配数量略有增加，对超报机构和个人略有不利。
• 超报问题：今年打新主要问题在于超报，投行通过压低上限来限制部分机构和个人的超报行为，从而减少其优势。

3. 配售规则与A类申购占比

• 新股配售规则要求至少40%的网下配售量分配给A类投资者。
• 当前A类投资者数量占比约30%，即使每个配售对象申购5000万元，其申购规模占比仍难以达到40%以上，因此A类总配售数量未有明显变化。
• 只有当A类申购规模占比超过40%，配售量才会明显增加。

关键信息

1. 10月下旬新股信息

2. 10月中旬新股中签率信息

3. 11月上旬新股信息预览

4. 私募EB市场动态

• 一级市场：最近三周，深交所新增2个私募EB项目，分别为民生证券承销的诸城同路人EB和中信建投证券承销的新和成EB。上交所暂无新增项目，私募EB新报项目有所放缓。
• 二级市场：更新了已进入换股期但尚未到期的私募EB项目信息，包括15首旅EB、16山田01和16卓越EB，均具备换股价值。

总结

本次债券周报主要关注了新股发行节奏与申购规则的调整，以及私募EB市场的新动态和换股情况。网下申购上限的压低对打新基金不利，而对股票基金和非超报机构有利。同时，新股发行节奏加快，但是否持续仍需观察。私募EB市场一级市场新增项目较少，二级市场中部分项目已进入换股期，具备换股价值。整体来看，市场动态变化较为复杂，投资者需关注具体项目细节与市场趋势。